12月21日讯：2020年，疫情影响叠加宏观环境变化，全球铜供需基本面受到较大冲击，铜价在上半年走出了深V行情，一季度伦铜大幅下跌至4500美元/吨附近，创下近四年低位；随着国内生产经营活动的恢复及对前期错失进度的追赶，以及全球经济逐步复苏，铜需求逐步回暖。二季度以来，铜价从底部反弹，海外产铜大国受疫情影响，生产经营放缓，供应收紧，对铜价上涨提供动力；进入三季度，海外疫情反复，中美摩擦加剧，铜价维持高位震荡；四季度以来，疫情利好消息不断，美国大选不确定性解除，铜价持续向上突破。截至发稿，沪期铜报59280元/吨，伦铜报7934.5美元/吨。
预计2021年上半年，铜价仍有望继续突破新高，但下半年在供应压力下铜价中枢或小幅下移。宏观方面，目前欧美主要发达经济体仍受到疫情冲击明显，明年短期内政府与央行料将被迫维持宽松的财政政策与货币政策。美两党新一轮刺激法案已然落定，欧洲央行进一步加码量化宽松，全球范围内的流动性充裕对大类资产价格存在强支撑。另一方面，虽然疫情仍未有效遏制，海外终端需求在强力刺激政策下开始复苏，如美国成屋销售数据连续数月同比大幅增长，带动地产、家电方面铜需求。而国内方面，中国确定在2020年GDP将保持正增长，在下半年经济回暖迹象明显。且由于国内产业链较为完备，生产能力先于海外恢复，在国外终端需求复苏背景下出口订单火爆，11月美元计出口额同比增21.1%，一些下游企业表示订单已接至明年下半年，显示海外需求确在复苏。总体来说，在各国刺激政策加码，经济复苏周期判断，美元弱势前景下，2021年以铜为首的基本金属将延续强势，2020年铜价运行中枢将较2019年上移。同时，随着复苏周期中市场目光转向大宗商品，铜市波动性也将较高，预计明年铜价运行区间为LME铜 7050-8250美元/吨，沪铜52500-62000元/吨。
年关将至，关于海内外各大机构对明年铜市的展望，整理如下：
智利矿业部长：Baldo Prokurica称，2020年铜平均价格约为2.75美元/磅，而到2021年，该商品的平均价格预计为2.90美元/磅 。Cochilco矿业市场协调员Victor Garay预计：智利今年铜产量将达到582万吨，比2019年增加0.6％。到2021年，铜产量将达到599万吨，比2020年增加3％。
智利国家铜业委员会：Cochilco（智利国家铜业委员会）执行副总裁Marco Riveros预计今年铜市会有26000吨的短缺；而到2021年将有22万吨的过剩。他表示，市场将在供求之间保持平衡，任何来自金属消费或生产预期的干扰都可能在市场平衡中产生相应的变动，因此，金属价格也会产生相应的变动。
高盛：分析师Snowdon认为精炼铜市场正面临十年来最严重的供不应求局面，预计明年供应短缺量为32.7万吨，2022年短缺15.3万吨。在持续供不应求的背景下，为了刺激新的供应和平衡市场，Snowdon认为铜价需要大幅上涨，未来有望突破10000美元。“我们认为，很可能在2022年下半年，铜价将测试2011年创下的纪录高位10162美元。”高盛将12个月期铜目标价从7500美元/吨上调至9500美元/吨，并预计2021年和2022年期铜价格将持续走高，均价分别达到8625美元/吨和9175美元/吨。
荷兰国际：高级大宗商品策略师Wenyu Yao预计，明年中国及其他经济体的铜需求将出现同步复苏。疫情之后，全球经济的重心开始转向“绿色复苏”，能源转型相关的铜需求将提速。鉴于看多的需求叙事以及有利的宏观环境，市场风险偏于上行。相比今年年初，全球可报告铜库存（交易所+中国保税区）下降了约25%并维持在历史低位。精铜市场预计将在2021年趋于相对平衡，微幅过剩。鉴于明年矿山的停产率将仍高于长期均值，叠加全球需求同步复苏的预期，铜的基本面大概率仍将是建设性的。相比三月4，630美元/吨的低点，铜价已经反弹了64%，看多叙事很大程度上已经被铜价上涨所消化。不过，市场想要维持目前的上涨趋势需要一个有利的宏观环境，以及美元的进一步贬值。荷兰国际预计2021年LME三个月期铜均价为7400美元/吨。
泛太平洋铜业：日本最大的铜供应商泛太平洋铜业(Pan Pacific Copper, PPC)高管表示，因需求复苏有限，市场将出现供应过剩，该公司预计2021年铜价将在每吨6,500美元至7,000美元之间徘徊，而目前的价格约为每吨7,850美元。PPC负责市场营销的总经理Kojima Naoki周三表示，PPC预计2021年全球精炼铜消费量和供应量将分别较今年增长3.3%和2.6%。PPC预计，明年全球精炼铜市场将面临12.1万吨的过剩，今年为29.1万吨。
Citibank：在最近一轮上涨之后，铜“太热而难以操作”，在现货市场反弹过后，铜价可能会回落，明年第一季度更看好铝和锌。尽管铜在未来几周可能会“冲顶”，但多头可能会失去动能，因季节性库存将增加，中国进口将减少，供应将扩大。建议在约7000美元/吨或更低的价位买入，预计2021年均价为7500美元/吨，2022年和2023年均为8000美元/吨，届时市场将回归供不应求状态。
中国银行：在乐观的疫苗研发与普及预期的加持下，全球经济复苏将继续深化，从而有效提振铜的下游需求；与此同时，预计欧美主要央行货币政策将维持宽松，虽然财政刺激政策存在一定不确定性，但整体而言宏观政策将维持呵护状态，流动性依旧中性偏松；此外，由于经济复苏进程的加快以及2020年基数效应，预计2021年通胀将温和回升，有利于铜价进一步打开上行空间。铜矿端供给增加有限，海内外铜需求有望同步修复，供需基本面维持紧平衡，同时库存继续维持历史低位，预计2021年铜价运行区间将抬升至6500-8500美元/吨。
兴业期货：一方面，欧美等主要经济体为提振经济增长信心及稳定通胀水平，将继续维持宽松货币政策，宏观流动性充裕利好铜价；另一方面，经济基本面不断改善，精铜供需面向好。就需求端而言，2020年上半年疫情影响下需求基数偏低，且中国、欧洲及美国作为精铜消耗的前三大经济体，经济复苏带来需求的加速提升。就供应端而言，铜矿增量主要集中于下半年，因此精铜供应增速呈前低后高。当前全球库存处于2016年至今库存数据的16分位，库存进一步去化增加铜价上涨的弹性。下半年供需缺口收敛，铜价上涨空间收窄，节奏放缓。通过观察2018年至今COMEX铜及LME铜持仓结构发现，以COMEX非商业持仓以及LME投资基金为代表的多头持仓在铜价上涨阶段会不断提高对铜资产的配置。铜价持续攀升带来的波动率提高，结合其价值高、易存储的特性，对资金的吸引力更强。预计2021年铜价涨势延续，金属铜的配置价值进一步凸显。
中投期货：预计在2021年并无大量的新增产能投放，铜价整体供应情况仍难言宽松。受益于全球流动性宽松、弱势美元周期及通胀预期上行的环境下，中短期内将继续拉动全球铜的需求，在上游紧缺、下游复苏双重带动下我们看好铜价中长期走势，“铜博士”自身商品属性及优质基本面有望支撑铜价再上一格台阶。
东方证券：2021年金属铜有望迎来如2011年的强劲上涨行情。2009年金融危机使全球铜产量增速降到-1.67%，之后2010-2011年全球推动经济复苏，全球精炼铜产量增速回升。与之对应的2020年疫情暴发，但随着全球经济刺激计划推动，2021年铜价或迎来较强复苏。
金瑞期货：2021年铜价将继续在货币属性与商品属性的拉扯间一决高低，明年上半年，尤其是1季度，通胀预期加中国经济改善下，LME铜可能会上涨至9000美金/吨，极端情况下可能更高。而后中国经济回落，但全球流动性仍强，铜价延续高位震荡。下半年随着流动性的显著回落，通胀预期下降，商品属性和货币属性共同带动铜价回落，底部可能在6500美金。国内主力合约对应区间48000-66000元/吨。
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