网9月10日讯：八月底至今，黑色系成材和铁矿石价格都出现了修复式反弹行情。铁矿石价格反弹主要受到快速下跌后价格修复、钢厂补库、海运费价格上涨、港库库存相对低位的支撑。不过后续随着补库完成后，铁矿石成交有骤然降温的可能，矿价或许会重新面临下行的压力。
(铁矿石价格在快速下行后反弹)
铁矿石价格近期反弹的原因有：
第一，快速下跌后的自然修复。前期铁矿石下跌极为流畅，1个多月跌幅达到30%。伴随着矿价流畅的下跌，钢厂成本端压力有所缓解，虽然成材价格出现下降，不过利润却得到了修复，需求端改善。
第二，钢厂补库。此前铁矿石价格在上涨的过程当中伴随着库存下跌，钢厂按需采购，因此钢厂库存较低。加上买涨不买跌的心态，在矿价大幅下跌过程中补库不足。所以，一旦铁矿石价格企稳后，后续钢厂出来拿货意愿相对较强。加上中秋、国庆节等等众所周知的因素，而钢厂补库是一个相对缓慢的、持续的过程，所以现货支撑较强。
第三，海运费价格上涨。随着中国铁矿石需求量的攀升，海运费价格也出现了上行，支撑矿价反弹。
第四，港口库存低位徘徊。虽然近期澳洲、巴西发货已经逐步回归正常，但是在国内钢材产量不断创出新高、需求高位的情况下，铁矿石港口库存并未累计。后续，力拓、必和必拓还存在着检修计划，支撑了铁矿石价格企稳。
但是，短暂补库存过后，铁矿石价格仍然存在二次探底的可能，并且确定性相对较高。一方面，在中秋国庆前大量补库后，后续就会进入相对萎靡期，铁矿疏港和钢材成交量恐怕会有一个快速下降的过程，这容易导致市场心态悲观。
(铁矿、建材成交量暴增，主因需求前值，来源：华泰期货研究院)
不得不提的是，今年出现了需求前值。今年是新中国成立70周年，所以十一阅兵对黑色系产生了不少扰动。环保因素令铁矿石、建材需求都明显出现前值，前置时间大概一个月左右。往年都是十一过后钢材成交火爆伴随库存下行，而这个时间节点由于国庆因素可能提前到了9月份。
按照往年经验，在成交量快速走高后，随后的下滑也会非常快，所以这就导致价格容易出现快速下行。复盘2019/2017/2018年行情可以发现，在价格反弹后都出现了二次探底的过程。当然，随后价格往上继续走还是掉头下行还需要后续博弈，不过比较确定的就是二次探底的动作发生的概率非常非常高。
所以，我们认为，铁矿石或者成材面临相对确定的二次探底过程，具体探底的幅度和走势还需要看临近国庆节市场成交情况而定。而后续更大方向的选择，究竟是震荡、还是走出趋势行情，需求端能否保持目前的高位和冬季采暖限产政策是主要决定因素。
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