由于美国感恩节假期，周四(11月26日)贵金属市场交投颇为冷清。截止纽约尾盘，现货黄金收报1808.05美元/盎司，微涨0.64美元或0.04%，盘中最高触及1817.85美元/盎司，最低触及1805.76美元/盎司。

　　难得的假期行情，令近来屡战屡败的黄金多头，获得了宝贵的喘息之机。而与此同时，不少贵金属投资者也趁此机会，尝试着复盘近来的行情得失，并对未来走向进行了一番探讨。

　　自从今年8月升至2000美元/盎司上方的历史高位以来，有关黄金可能见顶的猜测，就始终不绝于耳。而近来有关疫苗研发的连番捷报，更是令以避险资金为主导的贵金属市场彻底陷入了恐慌。

    目前，金价已从纪录高点大幅下滑，跌至200日均线附近，因投资者着眼于新冠疫情结束，将资金转入风险资产。    黄金历来被视为避险投资，当全球经济遭受疫情撕扯时，投资者买入数量创纪录的黄金。这些买盘推动金价从1月的1500美元升至8月时的纪录高点2072美元，美国银行等金融机构当时预测金价可能很快触及3000美元。但本月公布几种疫苗有效性较高的消息强化了经济反弹的预期，将金价压至1800美元。

　　据悉，英国政府目前已经要求其药品监管机构评估牛津大学和阿斯利康候选新冠疫苗的临时供应，美国总统特朗普则表示新冠疫苗下周就将开始交付。

　　贵金属市场人气的溃散，显然不光光只是反映在了价格走势上。美银数据显示，截至11月18日当周，投资者已从黄金基金撤出的资金规模达到创纪录的40亿美元。该行已因此放弃了其对金价将升至3000美元的预估。    经济前景的变化也在金价和铜价比中得以体现。作为工业金属的铜在经济增长时往往会上涨。在4月时，金价和铜价比为11000。虽然目前该比率仍远高于长期均值，但已降到了8000。    “黄金和白银市场的气数正在耗尽，”瑞士宝盛集团的分析师Carsten Menke说，“随着我们预计明年经济环境将持续改善，避险需求应会减弱。”

　　☆黄金多头真的大势已去了吗？

　　今日是本月的倒数第二个交易日，从行情走势看，金价本月已几乎铁定连续第四个月下跌。在机构层面，不少业内人士也开始相信，黄金这回可能真的将就此见顶了。

　　澳大利亚国民银行(National Australia Bank)大宗商品研究主管Lachlan Shaw表示，受到疫苗消息的影响，黄金市场已经进入了一个新阶段。“如果美国长期实际利率维持在目前水平，那么金价很难突破回到1900以及2000美元/盎司上方。”

　　纽约商品咨询公司CPM Group最近的一份报告也指出，黄金跌势可能不会在短期内结束。该报告认为，如果黄金价格接下来跌至关键水平1750美元以下，则不应排除跌至1650美元的可能性。

　　麦格理分析师也认为金价已经见顶。对于市场上有关金价将受到通胀支撑的说法，麦格理分析师反驳称，即使经通胀因素调整后，债券收益率也可能进一步上升。他们预计，到2021年底金价将跌至1550美元。

　　此外，荷兰银行资深贵金属策略师Georgette Boele在一份报告中指出，“我们很谨慎，因为许多投资者此前买入黄金，他们变得更加紧张。他们开始担心，我们可能已经看到了峰顶。如果是这样的话，我们可能需要很长一段时间才能再次看到2000美元的水平。”

　　当然，尽管市场上黄金“见顶论”不断升温，但仍有一些多头并未完全放弃抵抗。他们认为金价还有上涨空间，至少还会坚挺一段时间。

　　美国银行虽然下调了预期，但尚未转为彻底看空。该银行目前仍预计金价明年会涨至2000美元以上，然后到2022-2025年回落至1900-1950美元左右。花旗银行分析师表示，他们预计明年黄金平均价格为每盎司2100美元，到2022年将达到2200美元。

　　丹麦盛宝银行(Saxo Bank)分析师Ole Hansen称，各国央行可能会保持低利率，抑制国债收益率，他们之前向金融体系注资，带来通胀威胁，而黄金是可以对冲通胀的一个工具。“疫苗可以杀死病毒，但不能消除债务负担，”他表示，并预测随着全球经济的改善，美元将贬值，这将使其他货币持有者购买黄金的成本下降。