网讯：近期中美贸易关系反复波动，中美双方均将采取相互加征关税的措施。美国债收益率倒挂，刺激人民币大跌，投资者避险情绪浓厚，有色金属尽显避险属性，对镍价形成一定支撑。经印尼政府官方确认，原计划于2020年实施的禁矿令确定提前至2020年1月1日开始执行，此消息一出，刺激伦镍暴涨8.8%，沪镍封涨停板6%，报收136960元/吨，再次创上市以来镍价新高。周一晚间夜盘交易时段，沪镍继续高开大涨，涨幅高达4.44%报收143040元/吨，一次又一次刷新镍价最高点。
1、行情回顾
自7月份以来，沪镍主力合约1911累计涨幅高达37.6%，镍价一次次创新高。自7月10日沪镍主力合约8连阳以来，沪镍一直处于震荡行情。近日，受中冶旗下镍厂泄露事故影响，沪镍告别震荡行情，重回妖涨态势。印尼提前禁矿出口的消息将镍价推向涨势高潮，于上周五突破前高，夜盘和周一均封一字涨停板，报收136900元/吨，再次创下上市以来新高。今年以来，伦镍大涨72%，而其他基本金属多数下滑。周五伦镍暴涨8.8%，为2009年以来最大单日涨幅。周一伦镍上涨3%，至每吨18,470美元，创近5年最高，延续上周五涨势。
2、影响因素分析
（1）印尼提前实施禁矿令，将导致全球镍矿供应短缺
据外电9月2日消息，印尼矿业部主管煤炭和矿产品的负责人Ariyono周一表示，印尼将从2020年1月1日起停止出口镍矿石，而将更多的矿产资源在国内加工。2009年，印尼通过了《煤炭与矿物法》，规定从2014年1月12日起禁止原矿出口，旨在迫使矿业公司在印尼国内建设精炼加工厂，以增加矿产品的出口附加值。2014年1月12日，印尼原矿出口禁令正式生效，严格禁止红土镍矿出口，引发国际镍价大幅上涨。而后在2017年以配额形式放开1.7%以下镍矿出口，有效期为5年，即2022年开始再次关闭镍矿出口，目前提前实施禁矿令较原计划提前了2年。此消息一出，便刺激伦镍疯涨8.8%，创下2009年以来最大单日涨幅。印尼提前实施禁矿，可能导致2020年出现2000万实物吨的镍矿供应缺口。
（2）菲律宾镍矿品位下降、资源枯竭传闻不断，短期内或难以填补供应缺口
据外电9月2日消息，菲律宾最大镍矿石生产商Nickel Asia Corp周一表示，即便菲律宾矿商尝试扩大生产，也很难填补印尼实施镍矿石出口禁令所造成的供应缺口。目前国内镍矿两大最重要的来源国分别为印尼和菲律宾。2020年印尼正式禁止镍矿出口后，虽然菲律宾和其他来源国会扩大生产以满足出口需求，但市场普遍预期并不能完全弥补印尼方面造成的国内进口缺口。第一，菲律宾镍矿出口具有较强的季节性，雨季将令其出口量下降，而其他国家如澳大利亚等产量不及印尼、新喀里多尼亚尚未使用的出口配额不及印尼禁矿产生的缺口，难以形成持续有效的补充；第二，菲律宾环保高压下政府新增镍采矿点有限，本国实际产能增长受限，今年1-7月，国内从菲律宾进口镍矿1428.89万吨，同比进口仅增5%；第三，近期关于菲律宾品位下降、资源枯竭的消息不断传来，其中包括位于Tawi-Tawi省出货量最大的高品位镍矿山SRLANGUYAN将于10月停止开采的消息，若该镍矿正式关闭，预计将影响菲律宾30-40万吨/月镍矿石出口量，因此对菲律宾未来出口不确定性的担忧加剧。
3、后市展望
印尼禁矿提前实施作为本轮镍价上涨的核心驱动之一，如今消息俨然已经落地，从实际影响上看，短期国内镍矿供需将出现阶段性紧张局面，令市场对未来一段时间国内镍矿和镍铁供应可能偏紧产生担忧，从而提振镍价的大幅走高。此外，目前国内外交易所电解镍库存双双维持低位，且上期所镍库存仍维持下滑姿态，电解镍可能出现的结构性短缺问题也对镍价形成提振。
中长期而言，印尼禁矿提前将导致国内镍铁产能去化加速，本质上是加快不锈钢产业链原料供应向海外转移的速度。2020年印尼尚有大量镍铁产能待投产及爬产，保守估计有20条以上产线待释放，年产能将超过150万实物吨/年，折合1.7%镍矿超过1000万湿吨，这将变相将印尼的镍矿资源以镍铁的形式进行出口，如果这些镍铁出口至中国，对于不锈钢原料而言，禁矿造成的影响将显著减小。进口原料的缺口弥补节奏取决于印尼新建镍铁项目的释放节奏，预计2020年下半年将有转机。
镍市已经步入情绪定价阶段，如今核心事件预期落地，事件对市场多头情绪的助推已达高潮，考虑到需求端压力，镍价短期暴涨之后将逐渐步入下行周期。操作建议上，短期建议偏多思路操作，沪镍主力合约目标价150000元/吨，做空仍需耐心等待情绪变化，建议右侧操作。
文章来源：弘业期货 —张天骜