网讯：浙商期货公布了最新的黑色系点评，认为钢材供需矛盾已经大幅缓解，在利润修复后成材下跌的可能性大；铁矿石到货高位港口库存走高，基本面总体稳定；焦炭限产力力度弱，因焦企环保设备齐全，料维持供大于求格局；焦煤库存维持高位，黑色链中利润最高，整体驱动向下。
钢材方面，目前样本统计的螺纹周产量较前期低点下降4万吨，前期供需矛盾得到大大缓解，但相关数据显示随着废钢资源供应增加以及废钢价格回落的影响，长短流程的产量有止稳反弹的迹象。目前钢产量的制约点依然在废钢供应上，根据相关机构反馈，依循季节性而言，废钢供应预计在9月份开始回升，短期供应预计维持偏紧的状态，23日109家钢厂废钢到货约为24万吨，到货整体恢复，目前到货较8月初高点依然有3万吨左右的差距，但钢厂废钢日耗还未见反弹，显示钢厂生产端仍在观望，虽然利润有所走稳，但厂库的增加在一定程度上给钢厂生产也是带来了压力。上周钢材价格整体吻合偏弱，钢材基本面整体维持“静态估值中性同时驱动中性”，产量较前期减少明显，全产业链库存压力缓解。成材部分保持中短期反弹，长期看，需求总体持稳，但随着废钢供应恢复，成材供应有望回归，在利润修复后成材下跌的风险依然偏大。鉴于供应瓶颈出现的机会不大，建议在利润高位时抛空钢厂利润。在估值角度看，近端合约（10月）相较远端合约的估值依然偏高，表现最为明显的一点是钢厂利润上。目前3个活跃合约的钢厂利润维持“10月利润>1月利润>5月利润”的格局，且10月利润与1月利润的差距较大，一方面显示受现货以及旺季预期影响近端价格保持相对稳定，另一方面显示市场对于远月需求的预期变得悲观，要注意现实和预期有差距的情况下的市场预期纠偏。价差方面， 1-5受1月和5月钢厂利润的关系影响，短期难以走扩。
铁矿石方面，本周铁矿自身基本面总体平稳，到货依然处于高位，铁矿总库存受此影响走高，但受澳洲矿山检修安排影响预计近期发货端压力环比下降，同时预计后期到货压力持续下降。现货成交方面来看，本周港口矿石贸易商总体持稳，钢厂整体依旧以按需采购为主，周三周四钢厂小规模补库，但钢厂对周五的矿价上涨持观望态度，担心涨价持续性不足。近期矿石基本面总体偏稳，黑色系定价的核心依然在成材一测，目前较低的钢厂利润（特别是1月和5月）压制了矿石的上行空间。展望后期，单边价差方面，中短期看受政策、情绪以及基本面的影响，矿石价格可能仍延续弱势反弹行情。价差方面，根据平衡表测算，3季度矿石基本面预计保持偏紧，而四季度矿石基本面有所转弱，特别是巴西方面目前发运量离完成年度目标的量尚有差距，预计巴西发运4季度会有明显增加。1-5价差在40-50区间震荡，鉴于前期推荐正套的理由还在，建议低位入场的1-5正套头寸持有，1-5正套演绎的两个可能的驱动点在钢厂补库和基差收敛。
焦炭方面，8月份焦企限产力度依旧较弱，中上旬山西二青会期间产能利用率并未出现明显下滑，主要原因是焦企环保设备较为齐全，能应付环保检查的需要，此外政府不再“一刀切”，对焦企生产管制放松。山西公布去产能政策后，市场预期落空，目前去产能预期主要集中在山东、河北以及江苏这几个省份，具体细则尚未出 台。需求方面，钢厂9月份限产政策维持，但两轮提涨过程中钢厂基本完成补库，目前厂内库存较高，拿货意愿降低，转而打压焦炭价格，预计产地焦炭将有3轮左右的降价，后现货仍有一定反弹可能。港口方面，期现套头寸仅存理论解套可能，但是因为港口流动性较差，现货难以脱手，港口库存需等待南方钢厂的补库来去化。基差方面，目前01合约基差100左右，现货处于下跌通道，基差可能继续收窄。9月份供需平衡表来看，由于焦企暂无限产预期，而钢厂则维持限产，供大于求格局将维持。但01合约一度跌至4轮降价预期附近，估值偏低，9月份或有反弹，期现运行大概率背离。操作方面，参考1850附近入场博反弹行情，预计反弹高度1950-2050，中长期维持反弹抛空思路，空单入场点位建议参考基差与现货反弹幅度的预期。
焦煤方面，8月份，国内煤与进口煤市场价格走势分化，内煤在焦价企稳反弹后持稳运行，部分煤种价格有所反弹，而澳洲进口焦煤由于进口限制原因价格加速下跌，目前FOB价格已经跌至17年水平，进口煤优势明显但难以在市场兑现利润。供应方面，8月内地焦煤矿开工率有所回升，安监影响有限，蒙古通关车辆8月份也逐渐回升至1000车左右，澳洲焦煤通关虽然受限制，但前期报关船量依旧较多，港口焦煤库存持续累积至同期高位水平，根据进口 平控政策，后续数据或显示焦煤进口量的下降。需求方面，8月限产仍较为宽松，且短期看不到限产趋紧的政策信号，焦化厂刚需维持，但焦煤库存维持高位，并未明显补库。整体而言，焦煤前期供需矛盾维持，体现在当前库存压力持续增加，供应端整体偏宽松，9月份焦煤价格大概率跟随焦炭价格调降。从估值角度看，煤矿依旧维持高利润，在黑色产业链中利润最高，盘面01的贴水并未显示低估，整体驱动依旧向下，焦煤01在1280-1300之间有支撑，短期空头离场或带动反弹，中长期仍建议01合约1400以上抛空.
