宏观分析
国内：国家统计局公布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%，累计增速连续三个月保持增长。10月份，受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。
国际：俄罗斯总统普京表示，美方代表团将于下周到访莫斯科。普京重申俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础。乌克兰外交部长瑟比加表示，乌克兰与美国的谈判团队预计于近期举行会晤。
大类资产：A股冲高回落，上证指数收盘涨0.29%报3875.26点，国内债市整体偏弱震荡，利率债收益率以上行为主，5年期和10年期升1bp。因感恩节假期，美国股市周四休市一日。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价维持震荡，COMEX黄金期货跌0.3%报4189.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.41%报53.825美元/盎司。近期公布的经济数据指向经济有韧性而降息会继续，叠加多位联储官员发声支持12月降息，市场预期再度转鸽，风险偏好回升利好金银。且中长期来说，宏观上包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银长期供需矛盾导致的缺货也未改变，金银价格的长期核心驱动因素仍保持稳健，短期调整不改长期趋势，且下方空间相对有限。Comex黄金运行区间【4000，4300】美元/盎司，沪金运行区间【910，970】元/克。Comex白银运行区间【51，54】美元/盎司，沪银运行区间【12200，13000】元/千克。
投资策略：\
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收于10930.0美元/吨，跌0.27%。上海升水105，广东升水120。宏观方面，国内10月规模以上工业企业利润同比降5.5%。基本面上，自由港公布报告，明年铜矿产量预计和今年大致持平，与市场预期相差不大。冶炼环节，维持未来产量继续环比下移预期。进出口方面，11月到港环比或小幅下降，同时前期出口打开，国内可能继续有出口安排。消费端，近期下游反馈铜价回落后，消费表现有所改善，但幅度和持续性有待观察，对价格有一定敏感性，国内平衡暂未明显去库。展望后市，近期宏观降息预期持续提升，基本面codelco宣布电铜对国内溢价上调至335美元/吨，或反映未来非美地区偏紧逻辑。铜价短期或偏强震荡。但短期非美尚未兑现去库。
投资策略：短期采购保值可考虑逢低逐步进行，中长期采购建议等待更低位置。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME昨日收于2831.5，较上一交易日跌32.5或1.13%，沪铝夜盘低开后再度回涨至2.15w附近。基本面来看，消费韧性仍存支撑去库表现较好，预计元旦前仍能维持小去库；现货方面，铝价重拾涨势叠加基差高位，月底持货商多有出货变现，下游也逐渐转为观望，现货贴水双双走阔；铝棒加工费小幅下滑但短期整体维持偏强。成本端支撑减弱，其中国内产地和港口煤价均下跌、氧化铝和炭块价格持稳；海外欧洲天然气价维持在阶段内低位、电价继续小幅下跌。综合来看，基本面对铝价存支撑，预计短期铝价再度跟随宏观波动，核心区间或在【2.13w，2.17w】。
投资策略：买保仍可考虑2.1w择机参与，2.15w以上压力较大不太建议参与；关注海外铝厂减产，关注明年Q2后的borrow机会。
风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.51%至1983.5美元/吨，沪铅上涨0.47%至16985元/吨。现货市场因铅价下跌持货商大幅惜售。经过短暂调整，市场现货支撑开始显现。近期部分获利资金了结情绪影响期货持仓量下降，供需矛盾缓和。短期来看，铅价快速调整，释放利空压力，再生铅利润缩水，部分地区生产再度开始减量，预计弱势波动，沪铅主要运行区间【16800，17300】元/吨，伦铅运行区间【1950,2050】美元/吨。
投资策略：价格大幅回调后下游可提高补库比例，比价下跌跨市正套可了结离场。
风险提示：再生复产预期及进口铅冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，收报3022美元，跌幅1.08%。现货市场，上海市场对11月升水150-170元，广东市场对11月平水-贴水25。近期由于低tc所导致冶炼厂检修规模有所扩大，叠加新闻提及铜行业的产能天花板，令市场对锌控产能有所期待，锌价震荡走高。近期宏观方面较为焦灼，关注12月的降息节奏，此前获利多头可继续持有。
投资策略：可考虑低位少量采购。
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于14840美元/吨，跌0.03%；沪镍主力收于117160元/吨，涨0.2%。随着镍铁和不锈钢价格短期有企稳迹象，高冰镍rkef转产预期压力稍有缓解，一级镍价格压力短期有一定减轻，盘面有所修复。短期关注印尼项目复产情况。短期沪镍主力核心区间【11.5，12.0】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME昨日收于37925，较上一交易日跌0.43%，沪锡主力夜盘收于299500元/吨，跌0.31%。基本面上，缅甸锡矿复产缓慢，环比增量有限；印尼截至目前，JFX与ICDX成交量为5715吨。国内方面，锡矿供应依然紧张，冶炼厂产量预计平稳。需求端持续低迷，消费电子需求不振，高价进一步抑制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主。展望后市，非洲扰动，叠加矿端原料紧张格局未改，而高价位下企业采购意愿偏低，国内社会库存小幅累库，锡价预计延续高位震荡运行。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦炭
11月27日周四夜盘，焦炭J2601收跌2.27%至1570元/吨，领跌黑色。本周焦炭供需双增，连续2周垒库。受焦煤跌价而焦炭四轮提涨落地影响，焦化利润修复，本周焦炭产量增幅大于需求增幅，垒库加速。炼焦煤本周延续上游垒库、下游去库态势，总库存重拾垒积。双焦整体库存回升，结束2周去库，边际矛盾再度加剧。我们认为，时值钢材需求淡季，钢厂亏损，短期钢需负反馈或将持续施压双焦，价格弱势运行。
投资策略：择机做空
风险提示：钢需预期改善，双焦供应收紧
多晶硅
上一交易日多晶硅主力收涨-1.50%至55215元/吨，持仓-1.5万手，日增仓-20手。 11月27日，广期所多晶硅期货仓单录得7270手，较上一交易日增加20手。2512合约收盘价58600元/吨，涨幅-1.40%。11月底多晶硅仓单面临集中注销，生产日期超90日的多晶硅仓单需要注销。当前仓单量仅7270手，且后续面临集中注销，而目前2512合约持仓约1万手，该月合约面临虚实比偏高的问题。基本面上，枯水期来临，西南产区陆续降负荷生产，12月预计继续减产；但由于硅片企业亦正在减产，多晶硅基本面呈供需双弱格局。展望后市，政策预期对价格托底，仓单量不足的风险成市场炒作点，多空双方博弈，周度内多晶硅价格有望维持强势，待12月观察仓单新注册量情况。
投资策略：观望
风险提示：需求不及预期，供给突发扰动。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂新主力合约2605合约收涨-1.68%至95820元/吨，日增仓29828手。 11月27日，广期所碳酸锂期货仓单录得26781手，较上一交易日下降269手。本周产量环比上周减少265吨，周库存去库2452吨。昨日宜春时代新能源矿业收到自然资源部的受理通知书传出，11月26日予以受理，枧下窝复产确定性增加，复产时间已临近，但考虑目前产业链库存天数较低，碳酸锂价格下方支撑较强。多家机构出12月需求排产，预期基本在持平至环比2%小增，下游需求维持火热。展望后市，目前利空驱动主要为枧下窝复产和动力需求季节性走弱，但底部支撑已抬升，预计短期价格以震荡为主，2605主力合约周度价格区间预计为【89000,97000】元/吨。
投资策略：上游套保可考虑虚值卖看涨期权
风险提示：价格大幅波动，12月需求排产表现。
