隔夜黄金期货暴跌近6%，白银更狠，跌超7%，直接把上周的涨幅全吐回去了。这种跌法有多罕见呢？用统计学的话说，这是近五个标准差的波动，理论上每24万个交易日才会出现一次，也就是所谓的千年一遇。但实际上自1971年以来，类似的暴跌已经发生过34次，平均一年半就来一回。

很多人看到这个跌幅就慌了，昨天还在问要不要追高买黄金，今天就开始担心是不是要跑路。这种心态特别正常，但也恰恰说明了一个问题：大家把黄金当成了投机品，而不是配置品。

先说说这次暴跌的直接原因，市场给出的解释是地缘政治缓和预期，特别是俄乌局势可能有所转机。特朗普公开建议俄乌双方在当前战线停火，欧洲多国领导人也表态支持。虽然俄罗斯还没接受，但市场已经开始交易这个预期了。大家都知道，黄金涨起来的时候，地缘冲突是个重要推手，现在冲突可能缓和，黄金自然就要回调。但这只是表面原因。更深层的问题在于，最近这段时间黄金的走势确实有点夸张了。

按理说，黄金涨的时候美元应该跌，股市可能也要调整，但最近一两周偏偏是黄金、美股、美元三者一起涨，这完全颠覆了传统逻辑。特别是白银，这轮涨得更加离谱。从10月9日开始，白银突破50美元后，市场开始炒作现货短缺的故事，租赁利率一度飙到30%以上，明显就是逼空行情。但这种行情有个特点，来得快去得也快。上周五开始，白银两天就把10月9日以来的涨幅基本吐完了，这就是典型的情绪退潮。

说到这儿，不得不提提昨天文章里达里奥的那个核心观点了——他说，关键问题不是黄金会不会继续涨，而是你的投资组合里应该配多少黄金。这是一个战略性的资产配置问题，不是短期投机的问题。如果你完全不知道黄金会涨还是会跌，那就更应该从资产配置的角度来考虑，而不是去赌方向。大部分投资者看黄金，都是看涨了就想追，跌了就想跑，完全是在做短线投机。但达里奥的意思是，黄金在你的组合里扮演的角色，压根不是让你靠它发财的，而是让你在市场出问题的时候有个兜底的。因为，黄金本身波动性并不低。

很多人以为黄金是避险资产，就应该稳如泰山，其实这是误解。黄金的避险属性，指的是它对冲终极风险，比如战争、货币体系崩溃这种级别的危机。换句话说，黄金不是不波动，而是在特定场景下波动的方向和其他资产相反。那这次暴跌之后，黄金还能不能配？答案是：能配，而且该配的还是要配。

短期来看，这次调整可能还没结束。从技术面看，白银已经跌破20日均线，黄金还没有。而且现在正值美国经济数据真空期，市场缺乏明确方向，情绪主导的波动会更大。等后面经济数据出来了，可能还会有第二波调整。但这些短期波动，对于把黄金作为长期配置的投资者来说，影响并不大。

更重要的是，支撑黄金长期价值的底层逻辑还在。全球债务问题没解决，各国央行还在买黄金，美元信用还在被质疑，通胀压力也没彻底消除。这些长期因素才是决定黄金配置价值的关键，而不是某一天涨6%或者跌6%。

现在的问题是，很多人配黄金的比例要么太高，要么太低。太高的人把黄金当成主要投资品，涨了就膨胀，跌了就心态崩了。太低的人完全是象征性配一点，真出事了根本起不到作用。

至于那些正在犹豫要不要抄底的朋友，我的建议是：先问问自己，你是想投机还是想配置。如果是前者，那这个市场风险太大，不适合你。如果是后者，那就别管现在是4300还是4000，先把配置比例定下来，然后该持有还得持有。