中国铅锌产业月度景气指数报告

2025年9月

中国有色金属工业协会

9月份，中国铅锌产业月度景气指数为43.4，较8月份上升1.7个点，保持上升趋势，位于“正常”区间运行。各分项指标多数处于回升态势，总体而言铅锌市场供需关系稳定。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势

图2 中国铅锌产业景气信号灯

由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），9月份，构成景气指数的9项指标中，7项均位于“正常”区间，铅锌矿进口指数处于“偏热”区间，利润指数处于“偏冷”区间。

9月份，先行指数为81.8，较8月份上升0.4个点，该指数由LME铅锌价格、M2、铅酸蓄电池产量等6项领先指标构成，其上升表明行业未来发展动力增强。指数上升受政策环境稳定、铅锌精矿进口增长及下游需求回暖等因素的影响。

一是铅锌市场价格有小幅上升。LME铅锌价格指数较8月份上升8.7个点，主要原因在于9月份美联储宣布降息引发美元指数持续走低，加之美国关税政策的不确定性及其对大宗商品市场造成剧烈冲击，导致铅锌价格随之上涨。

二是M2（货币供应量）保持稳定。货币供应量指数为47.1，较8月份上升2.1个点，整体保持稳定。宽松的货币政策环境为铅锌产业提供了稳定的流动性支持，有利于产业中长期发展。

三是铅酸蓄电池产量保持回升趋势。铅酸蓄电池产量指数环比增长17.2个点，主要受益于电动车和备用电源等传统消费旺季需求释放。

四是镀锌板产量小幅回落。镀锌板产量指数较8月份下降0.2个点，表明当前国内镀锌板终端需求恢复较慢，受反倾销税等因素影响，出口订单规模有所下滑，终端需求与出口订单双重不足，导致镀锌板产量小幅下降。

五是铅锌矿进口指数有所回落。铅锌矿进口指数为146.7，环比下降6.4个点，表明当前国产铅锌矿性价比优势更为突出，国内冶炼厂的采购偏好已逐步转向国内市场。

六是固定资产投资小幅回落。固定资产投资指数较8月份下降5.5个点，投资指数下降是短期市场情绪谨慎、长期结构转型等共同作用的结果。

七是生产指数回升明显。生产指数较8月份上升11.5个点，至86.4，主要因为铅酸蓄电池企业旺季前补库，带动精铅产量环比增加。另外，国家消费品以旧换新政策刺激蓄电池需求，拉动铅冶炼增长。

八是行业营收和利润边际上升。主营业务收入指数和利润总额指数较8月份分别上升7.8和23.1个点，行业收益上升受多重因素推动：一是国内基建投资加速，带动行业需求增长；二是环保政策限制供给，推动产品价格上涨；三是企业降本增效措施成效显现。

在国民经济稳增长政策持续发力下，9月份，铅锌产业景气指数出现回升迹象，且继续在“正常”区间运行，行业有望实现温和复苏。近期，由于国际关税政策调整和地缘政治不确定性加剧，势必会对产业产生影响，值得密切关注。

附注：

1.铅锌产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2.铅锌产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3.铅锌产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4.综合景气指数反映当前铅锌产行发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7.生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。