最近，在伦敦LME金属周上，老牌交易员、洛钼集团（CMOC）首席商务官兼IXM CEO Kenny Ives 放话：“我非常看多，今年铜价有望冲到每吨12,000美元。”

这可不是随口一说。铜价今年以来已经涨了20%以上，离历史高点只差几百美元。市场一边担心供应中断，一边被特朗普那句“再加征100%关税”吓得心惊胆战——典型的多空拉扯。

曾被视为老东家嘉能可（Glencore Plc）CEO 人选的 Ives 很少公开发表市场观点，但这次对铜的乐观预期表明，尽管过去几天美中贸易对峙升级、价格波动加剧，他并未因此感到不安。Mercuria Energy Group）金属研究主管 Nick Snowdon 也呼应了 Ives 的乐观立场。这位知名的“铜多头”在同一场合表示，铜价“相当容易”就能上行至 12,000 美元/吨。

但如果我们把目光放远点，会发现这波行情背后有一条更深的主线：结构性短缺的时代，正在一点点逼近。

库存见底：铜真的“少”了吗？

先看下图👇

蓝线代表上海期货交易所（SHFE）库存，红线是伦敦金属交易所（LME）库存。过去几年它们像跷跷板——中国拉货时，伦敦库存就降；全球需求放缓时，中国库存反弹。

但2024年开始，这两条线一起往下掉。到2025年9月底，上期所库存仅剩2.68万吨，是几年来的最低点；LME库存也只有14万吨左右，较年初减半。这意味着全球现货铜已经被实实在在地“抽干”了。

背后原因不难想：一方面，矿山事故频发；另一方面，中国、欧洲、美国都在加速电气化转型。铜这种“工业血液”，从输电网到充电桩，从风电机舱到电动车马达，几乎无处不在。

供应端：一边扩产，一边塌方

BMI的报告里列了几起关键矿山事故，足够让市场紧张。

• 印尼 Grasberg（自由港）：9月泥石流，减产35%，还宣布了不可抗力。

• 智利 Codelco：8月产量同比暴跌25%，创20年新低。

• Collahuasi（英美+嘉能可合资）：减产27%。

• Teck Quebrada Blanca：把2025年产量目标从20多万吨调到不到19万吨。

这些名字基本代表了全球前五大铜矿。换句话说，主力供应在减产，边缘产能跟不上，铜精矿已经供不应求。

需求端：新能源吃铜如喝水

IEA 的数据显示，每辆纯电动车（BEV）要用掉 50公斤铜，是燃油车的两倍。

再看看可再生能源，海上风电每兆瓦装机要8吨铜。

光中国上半年新增光伏装机 212GW，同比几乎翻倍；电动车销量 540万辆，同比涨33%。

在这种背景下，上海期货交易所的库存降到个位数水平，就一点也不奇怪了。

价格逻辑：从短期炒作到长期结构牛

BMI 把2025年的平均铜价预测上调到 9,650美元/吨，并且认为到 2034年有望达到17,000美元/吨。看似夸张，但配合他们的长期供需平衡图（如下👇），就明白原因了：

（图：Market To Remain In Deficit In The Long-Term）

从2026年开始，铜的供需缺口重新扩大，2033年后可能达到 年缺口超100万吨。这不是炒作，是结构性矛盾——项目审批慢、投资不足、环境审查更严，而需求端却在加速。

别只盯着LME报价，看趋势更看“节奏”

铜价的波动，总是在“乐观—恐慌—再乐观”之间反复。但如果从更长的周期看，现在正处于“第二轮铜牛”启动的前夜。

🔸 短期：政治博弈、关税消息、美元波动都会带来回调。
🔸 中期：供应扰动+库存低位+降息预期，仍然支撑价格。
🔸 长期：绿色转型是不可逆的趋势，全球对铜的需求将进入“慢牛、长牛”阶段。

所以云儿更倾向于这样一句话：“铜不是暴涨的资产，而是注定稀缺的资源。”

编后语

当年大家都说“买房保值”，后来又说“买金抗通胀”。而在这个“去碳化”与“再工业化”并行的时代，也许铜，才是真正连接新能源、制造业与全球地缘政治的一根线。

未来十年，铜价的故事，兴许才刚开始。

（原始素材来源：彭博社，路透社，北方矿业）