外媒10月15日消息，在2025年伦敦金属交易所周（LME Week）上，铜价前景成为业界最具争议的话题。铜价今年以来已上涨22%，LME的三个月期铜在上周一曾触及每吨11,000美元的16个月高点，距离2024年5月创下的历史纪录11,104.5美元只有一步之遥。

  但在本周的行业盛会上，多头与空头的鸿沟比以往任何时候都更为明显：多方押注供应中断将推动价格创出新高，而空方则警告需求疲弱、库存增长、市场已被高估。

  乐观派代表如花旗银行（Citi）认为，全球多地矿山事故令供应吃紧，铜价或在三个月内升至每吨12,000美元。印尼格拉斯伯格铜矿因泥石流事故停产、智利与刚果金的铜矿生产受扰，都使市场担忧铜供应链再度紧张。美国银行分析师迈克尔·韦德默预计2026年全球铜市将出现35万吨缺口，并将LME铜均价上调至明年11,313美元、2027年13,500美元，认为能源转型与矿端瓶颈将长期支撑价格上行。

  但是悲观派则给出截然不同的逻辑。Traubenbach咨询公司肯·霍夫曼在会议上直言，他与在座几乎所有分析师观点相反。他预计2026年全球铜市将出现12.6万吨供应过剩，而今年的短缺约为6万吨。他指出，美国关税政策正在重塑全球铜流向，造成供需被误读。

  麦格理银行（Macquarie）分析师爱丽丝·福克斯指出，约有60万吨铜今年流向美国，其中三分之一进入COMEX注册仓库，约40万吨则被私人囤积。她认为许多分析师忽视了这些库存。这些库存意味着美国短期内无需新增进口，从而减弱了需求拉动。麦格理预计2026年铜价均值为9,525美元/吨，福克斯女士强调，除欧洲外，全球市场并无明显紧张迹象，中国库存甚至在季节性淡季中反向上升。

  法国巴黎银行策略师大卫·威尔逊认为，高价更多反映资金炒作而非实需支撑。虽然基金可以把工业金属价格推高，但是工业用户会选择观望——‘价格太贵了，我们不买’。威尔逊警告，如果铜价继续脱离基本面，中国等消费国的采购动力将迅速消退。

  霍夫曼进一步指出，2026年美国征收高额进口关税后，或迎来“铜需求崩塌年”。届时我们将看到皇帝的新衣——关税对美国消费和铜需求的打击将极其深远。他预计，制造业成本上升、投资延后和下游需求疲软将共同削弱价格支撑。

  总体来看，当前铜市的分歧集中在供应中断的持续性与需求韧性。在短期内，供应扰动确实可能支撑价格维持高位，但全球库存结构、宏观经济放缓及政策不确定性可能限制涨幅。

  分析人士指出，铜价未来走势取决于三个关键变量：其一，中国是否推出更强的基建与电网投资刺激；其二，主要矿山复产速度；其三，基金多头是否持续流入。若这些因素同步强化，铜价或再创历史新高；反之，若需求恢复乏力，铜价可能重回每吨9,000美元区间。  LME周的讨论最终折射出当下铜市的复杂现实：短期炒作与长期结构性紧缺并存，强预期与弱现实交织。在全球能源转型与政策博弈背景下，铜或仍是未来十年的核心战略金属，但其价格路径注定将充满波动与分歧。