10月14日：

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整体上看9月进出口增速大幅反弹，超出市场预期，显示外贸韧性较足。出口同比增速升至8.3%（高于8月的4.4%），“抢出口”效应消退后在低基数和工作日增加等短期因素叠加下出现超预期反弹。然而剔除台风等低基数和节假日错位影响，实际外需动能并未明显转强。“全球范围AI投资热潮+国内制造升级”带动下，高附加值产品出口旺盛，新兴市场需求提升，对冲了传统市场的下滑。进口方面，同比增速跃升至7.4%（高于8月的1.3%），为2024年5月以来最高。这主要受工作日增加和大宗商品价格企稳回升推动。总的来看，9月出口在贸易多元化和新动能支撑下保持较快增长，进口也连续第四个月正增长。

出口商品结构：1）机电和高技术产品继续主导增长。机电产品占中国出口比重稳定在六成以上，2025年前三季度机电产品出口同比增长约9.6%，占出口总值60.5%。其中，集成电路9月出口同比激增32.7%，连续半年保持在20%以上的高速增长，反映在全球AI算力需求旺盛和国产替代提速背景下，我国芯片出口动能强劲。汽车及零部件出口保持良好势头，9月同比增长10.9%，已连续多月维持两位数增幅。在欧盟、东南亚等市场新能源车渗透率提高的带动下，中国汽车出口量增质升，尽管增速较前期有所放缓，但新能源汽车等高附加值产品结构占比上升。此外，受海外造船需求旺盛影响，9月船舶出口同比大增42.7%，增速较上月进一步加快“新三样”绿色产品在前三季度均实现两位数以上的快速增长，成为推动出口结构升级的新引擎。2）传统劳动密集型产品出口持续承压。受海外终端消费放缓影响，纺织品、服装、箱包、玩具等四大劳密产品9月出口同比均表现不佳。其中，服装等可选消费品类订单依然不足，出口继续呈同比负增长态势，虽较8月两位数降幅有所收窄但仍明显下滑。家具、鞋类等传统品种出口表现亦乏力。这表明外需疲软正拖累我国传统制造业的出口增量。

出口目的地：非美市场是拉动9月出口正增长的主要动力，而美国市场的拖累仍然突出。9月我国对美国出口约343亿美元，同比大降27%，但降幅较8月的-33.1%有所收窄，对美出口占我国出口总额比重已降至约10%。9月对美出口下滑对整体出口增速的负向拉动约4.19个百分点，较上月略有减弱。相比之下，东盟和欧盟等市场合计贡献了主要增量，对冲了美国需求下滑的影响，9月我国对东盟出口同比增长15.6%（上月22.5%），对欧盟出口增长约14%（上月10.4%），拉动当月出口增长约4-5个百分点。值得注意的是，对非洲等新兴市场出口增速大幅提升，9月对非洲出口同比激增56.4%，对拉丁美洲出口也保持快速增长。前9个月，我国对东盟和非洲出口累计同比分别增长14.7%和28.3%，合计占我国出口总额的23.4%，显著高于往年。贸易多元化战略成效凸显，在美国市场需求走弱的情况下，新兴市场需求和订单上升为我国出口提供了重要支撑和缓冲。虽然9月我国对东盟等地区出口依然保持高增，但“转口”贸易模式正面临更严厉的原产地管控，未来东南亚等转运市场对我出口的支撑作用可能减弱。

进口：9月进口增速大幅反弹至7.4%，高于市场预期，亦连续第四个月保持同比正增长。进口增速由上月的1.3%跃升主要受工作日增加以及价格因素影响，今年中秋假期在10月，9月有效工作日比上年同期多出2天，带动当月进口环比上升；同时9月国际大宗商品价格较此前有所回升，扭转前期“大宗量增价跌”的局面，对进口额形成一定正向拉动。

进口结构：从主要商品来看，9月多数进口品类同比增速较8月显著加快，量价齐升迹象增多。能源资源类补库放缓但基数效应使降幅收窄：当月原油进口量同比增长3.9%（8月+0.8%），进口均价同比仍降10.9%，带动原油进口额同比下降7.4%，降幅较上月收窄近8个百分点；铁矿石进口量同比大增11.7%（前值+3.8%），价格同比由负转正至+1.5%，使铁矿石进口额同比由上月-6.2%大幅转为增长13.4%。农产品类中，大豆进口量同比增长13.2%（前值+1.2%），因价格同比下降约10%，进口额同比小幅增长1.7%，实现由负转正。高技术和中间品方面，国内产业升级和出口链需求带动相关进口保持坚挺。9月集成电路进口量同比大增11.8%（前值+2.2%），在进口均价同比上涨2.1%的带动下，集成电路进口额同比增长14.1%，增速较上月加快约6个百分点。相对而言，与传统基建和地产产业链相关的大宗商品进口依然偏弱，例如钢材等上游材料9月进口仍同比下降，这说明当前国内基建和地产投资低迷，对大宗原料进口需求依旧疲软，国内有效需求恢复动力仍然偏弱。

趋势展望：“抢出口”阶段的高增已基本结束。尽管9月出口在低基数作用下短暂回升，但展望未来几个月，我国出口增速大概率将再度面临下行压力。首先，去年同期基数抬升和工作日效应逆转将对四季度出口造成显著拖累，预计10月起出口增速可能出现明显回落。其次，外需前景依然谨慎。主要经济体通胀尚未完全受控、政策不确定性高企，全球制造业景气指数已连续7个月位于收缩区间，终端需求整体偏弱。美国提高关税及其延伸的转运限制将继续对我国出口形成挤压。尤其值得关注的是，10月中旬美国总统再次升级贸易威胁，声称将针对中国稀土出口管制措施对中国商品加征最高100%的关税。中美贸易摩擦的新动向可能对我国出口形成进一步拖累。多重外部压力叠加去年高基数因素，四季度我国出口增速或边际走低。

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