9月将尽，国内铝锭社会库存仍未进入稳定的连续去库状态，成为近期铝价连续下探的主要压力之一。

数据来源：国家统计局；阿拉丁（ALD）

结合上表数据，阿拉丁（ALD）分析认为：

1、从上游生产来看，2023年以来，国内原铝产量整体保持稳定增长，根本原因是行业利润稳定丰厚，加上可再生能源装机的提高和补充，阶段性限电消失后，相关项目相继复产，白音华、元豪、华云三期、中铝青海、新疆信发兵准、云铝溢鑫三期等新建项目投产，行业规模和开工率同步抬升。

2、从进口来看，2024年以来，铝锭进口量明显增加，特别是俄乌冲突、美国关税等外围扰动下，中国作为全球电解铝最大的生产国和消费国，吸引俄罗斯、印尼等国家的铝锭资源大量流入。2025年1-8月数据显示，铝锭净进口同比增速已经超过国内原铝产量增速。

3、根据铝合金和铝材的定义，铝合金是在原铝中添加一定量其他合金化元素的合金，铝材则是对铝合金等原材料加工生产成变形铝合金（如板带箔材）和铸造铝合金（如铸件），制品形态涵盖板材、管材、型材等。结合国家统计局发布的铝合金和铝材产量来看，2025年前8个月以来，国内铝合金产量大幅增加超200万吨或21%，而同期铝材产量下降60余万吨或1.5%。由此判断，从上游原材料（铝锭和铝液）到中间原材料（铝合金）均出现一定增长，但行业大多“以销定产”模式下的铝材产量同比下降，反馈了终端需求相对疲弱的现实。值得注意的是，对比原材料和铝材产量变化的绝对量，终端需求仍处于正增长状态，只是增速一般，这也是表观需求量增速高于表观消费量增速的主要原因。

当然，从整个产业链的供需构成来看，旺季铝锭去库不畅，还需要结合再生铝产量、合金锭进出口、铝材和铝制品进出口等数据来系统分析，上述表格和分析仅能部分说明问题。从行业发展来看，中长期电解铝行业合金化比例稳步提升、铝锭显性库存绝对量稳步下降的大趋势不会逆转。