由于对中美贸易摩擦的警惕感减退，近期市场开始出现重新买入铜、镍等有色金属的动向。然而市场普遍预测2025年供应过剩的幅度将扩大。有预测显示，2025年铜供应过剩28.9万吨，镍供应过剩19.8万吨，锌……

由于对中美贸易摩擦的警惕感减退，近期市场开始出现重新买入铜、镍等有色金属的动向。然而关于2025年的供需情况，市场普遍预测供应过剩的幅度将扩大，这被视为影响市场行情的因素。

有色金属市场因美国总统特朗普的言行持续波动。作为铜的国际指标，伦敦金属交易所（LME）3个月期货在4月上旬因特朗普宣布对等关税而急跌至每吨近8000美元。随后，把快速降价视为良机的投资者纷纷买入，价格上升趋势明显。

中美两国政府于5月12日达成协议，把互相征收的附加关税降低115%。中美贸易摩擦加剧导致中国经济放缓的担忧减退。中国占到全球铜消费的约6成，市场更易出现买入潮。目前铜价已回升到每吨9500美元附近，接近对等关税公布前的水平。

其他有色金属也同样如此。作为不锈钢和纯电动汽车（EV）电池材料的镍在4月上旬经历了急跌，但目前价格仍高于年初水平，表现稳健。

不过从供需角度来看，缺乏价格高涨的基础。铜的生产国和消费国加盟的国际铜研究小组（ICSG）4月下旬发布的2025年铜供需展望显示，供应过剩28.9万吨。截至2024年9月，该机构的2025年供需展望为供应过剩19.4万吨，朝着进一步过剩的方向进行了修正。考虑到国际贸易的不确定性上升，精炼铜的需求展望为同比增长2.4%，比上次预测（同比增长2.7%）有所下调。   

国际镍业研究组织（INSG）4月下旬发布的供需展望报告也显示，预计2025年镍供需将出现19.8万吨的供应过剩（2024年9月的预测值为供应过剩13.5万吨）。   

预计最大镍生产国印度尼西亚将扩大不锈钢使用的镍生铁（NPI）等多种镍的产量。在需求方面，以中国为中心不使用镍的EV电池正在普及，镍消费量的增长速度也比预期更为缓慢。   

在镀锌钢板等使用的锌方面，国际铅锌研究小组（ILZSG）4月发布的预测显示，供需将出现9.3万吨的供应过剩（2024年9月的预测为供应过剩14.8万吨）。尽管供应过剩幅度比上次的预测值收窄，但供大于求的状态并未消除。  

锌矿的产量预期比上年增长4.3%。预计澳大利亚、中国将会增产，2024年9月新投产的俄罗斯Ozernoye矿山等也将进一步推高产量。

野村证券的经济学家高岛雄贵指出：“尽管对中美贸易摩擦的警惕感暂时缓和，但中美对立重燃的风险并未完全消除”。他认为：“全球经济前景的不确定性很强，有色金属的供应过剩预期不会发生显著变化”。