节后铜价高位震荡，沪铜主力围绕77500一线震荡，伦铜在9300-9580美元区间震荡，周涨幅0.35%。5月铜价的强势主要与基本面支撑偏强、宏观情绪改善有关，目前原料与再生供应延续紧张，加之节后进口到货偏少，总体供应依然偏紧，但下游消费趋回升，持续去库对价格具备支撑。此外，本周国内发布降准降息等一揽子金融政策稳市场稳预期，加之英美初步达成贸易协议，关税担忧有所缓和，但市场仍聚焦中美首次谈判，铜价整体仍承压为主。

（一）宏观数据部分

1、国际宏观

全球贸易方面，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。美国将对英国制造的汽车关税降至10%，对钢材和铝材的关税降至零。谈判仍将继续，涵盖制药业和其他剩余的互惠关税项目。

美国方面，经济数据仍有下行风险，美联储维持偏鹰立场。美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，前一周续请失业金人数下降2.8万人至187.9万，均好于市场预期。尽管就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题。美国劳工统计局数据显示，因经济产出下降，美国第一季度劳动生产率年化季环比下降0.8%，自2022年以来首次下降。单位劳动力成本跃升5.7%，为一年来最大增幅。美联储如期按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。FOMC声明称，经济前景的不确定性进一步增加，失业率上升、通胀上升的风险都已经增加。重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。美联储宣布，将继续以3月会议宣布的更慢速度缩减资产负债表。美联储利率决议后，美股、美元、美债收益率走低，黄金小幅走高。美联储利率决议公布后，交易员继续认为美联储将在七月之前降息，仍然预期今年将有三次降息。美联储主席鲍威尔表示，美联储可以耐心，无需急于降息，特朗普的表态“根本不会影响美联储的工作”。调查受访者指出关税是推动通胀预期的主要因素。关税的影响到目前为止比预期的要大得多。如果像宣布的那样大幅增加关税持续下去，将会出现更高的通胀和更低的就业。避免持续通胀将取决于关税的规模、时间和通胀预期。

此外，英国央行宣布将利率下调25个基点至4.25%，并坚持 “渐进和谨慎”的货币政策指引。不过，面对特朗普关税政策的不确定性，英国央行内部出现三方分歧，货币政策委员会九名成员中，有5人支持降息25个基点，2人支持降息50个基点，2人主张不变。

2、国内宏观

三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。

经济数据方面，4月财新中国服务业PMI录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低；综合PMI产出指数下滑0.7个百分点至51.1，显示国内企业生产经营活动扩张步伐放缓。

（二）基本面数据图表

1、供应部分

2、需求部分

3、库存情况

4、期现数据

5、持仓信息