1月17日讯：
本周国内外宏观环境偏暖，中美贸易第一阶段协议签署落地，国内央行周内共计进行9000亿的净投放，周五国家统计局公布2019年国民经济重要经济数据，保持向好，显示中国经济继续稳中向好，市场偏多情绪提振下，A股以及有色基本金属保持走高态势，I周涨0.37%，其中铅低位回升引领表现偏强，I.Pb周涨0.83%。多头入市，伦铜突破6300美元/吨，沪期铜上冲49500元/吨，但现货在节前清仓换现之下贴水扩大，I.Cu周涨0.66%。锌库存低提振持货商信心，周内升水保持偏强态势，I.Zn周涨0.38%。锡在当月合约完成交割后，冶炼厂出货减少，可流通货源偏紧，盘面稳中趋坚，I.Sn周涨0.18%。铝在交割日当天再次出现价差扩大的逼仓行情，换月后，虽然冲高回落但现货持坚，I.Al周涨0.14%。周内镍价格虽然在震荡区间但波幅剧烈，现货升水明显下滑，因接近春节交投变淡，主要是持货商表现淡出市场，不再坚挺高升水，I.Ni周跌2.79%。下周为春节前仅4个交易日，现货市场大多已难有实质性 交投，期货盘面也将以避险减仓离市为主，虽然供需两淡，但是，基本金属市场对节后的消费充满期待，且今年货币保持宽松状态吗，市场信心之下，现货报价虽然会显有价无市，但低抛货降价下滑态势将不再延续。
铜：本周伦铜保持强势上扬，重心较上周再次上移。周内中美贸易局势的好转是主导本周铜价重心上移的关键因素，美国先是取消对中国“汇率操纵国”的认定，随后中美贸易协议正式出炉，美方表示自2月15日起，将美国3000亿4A清单加征关税从15%下降至7.5%正式生效，但由于市场对美伊局势的不确定性仍心存忧虑，以及周内美国CPI与PPI数据小幅放缓，引发投资者对美国经济是否持续强劲的担忧，限制了铜价涨幅。伦铜周一起便立足6200美元起冲破5日均线阻力位，迅速拉涨至6290美元/吨附近，沿5日均线缓缓上行，重心提高并企稳于6300美元/吨高位，周内攀高6343美元/吨，周度涨幅1.6%。本周伦铜持仓量增加1.1万手，至33.2万手，主要表现为多头增仓。技术面看目前伦铜收小十字星，上测5日均线压力。
本周沪铜重心继续上行。中国央行周内多次进行逆回购操作，周内总计共实现6000亿人民币逆回购操作，以及3000亿的中期借贷便利（MLF）操作，总共净投放9000亿，国内经济稳中向好，本周铜价得以维稳高位；但由于趋近春节，避险因素令沪铜冲高略显犹豫。沪铜主力从周初48900元/吨附近，多头入市快速突破10日均线与40日均线阻力位，拉涨至49300元/吨上方，重心基本冲高维稳于49350元/吨附近震荡，周内最高点至49610元/吨。沪铜主力周度持仓量增加6048手，至14.1万手，主要表现为多头增仓，周度涨幅0.49%。
现货方面，本周现货报价先扬后抑。周初因交割前隔月价差持续扩大，贸易商询价氛围活跃，升贴水有所走高，集中成交于升水10-升水40元/吨；随着当月合约交割来临，隔月价差在140-160元/吨之间波动，贴水大幅扩大，集中成交于贴水200-贴水140元/吨，换月后，伴随节前贸易商清库存换现结算意愿加大，现货扩至贴水200元/吨-贴水140元/吨，市场交投氛围日渐下降，整体呈现供大于求的态势。但直至周末，市场已渐入春节放假状态，市场已初显供需两淡格局，甩货情绪有所降温，现货报价有所收窄，报价缩窄上抬至贴水150-贴水80元/吨。
铝：本周伦铝保持偏强震荡，仍纠缠于20/5/10日均线之间。伦铝三月合约周初开于1811.5美元/吨，周内保持区间震荡，但底部位置不断上移，重心逐渐提高，仅于周一低位触得1788.5美元/吨，至周五伦铝底部已涨至1800美元/吨以上。然而，伦铝同样面临较大的上方压力，0-3合约价差依旧为负，这使得伦铝周内运行区间有所收窄，仅于周四高位摸得1818美元/吨后迅速回落，截止周五下午伦铝报1811.5美元/吨，周K线呈十字星。周度持仓24793手至694100手。从宏观看，美伊冲突的逐步降温，中美和谈的顺利进行均使得地缘性风险不断降低，市场恐慌情绪迅速降温，美指反弹企稳使得伦铝波动有所减小。同时，因国内沪铝走强，烘托伦铝重心不断上移。关注下周美国总统特朗普在世界经济论坛2020年年会上发表讲话、欧元区利率决议以及美国当周失业率等事件及数据对美指的影响，预计在国内沪铝保持偏强震荡背景下，伦铝有站上10日均线保持偏强震荡的可能，运行于1790~1830美元/吨。
本周沪铝先抑后扬，沪铝主力合约2003周初开于14110元/吨。交割前因消费转弱，沪铝大幅下挫，周一单日跌幅超1%，至周中沪铝跌至低位触得13910元/吨，接连跌破20/10/5/40均线，距下方60均线仅一步之遥。交割结束后，资金抢跑入场，单日沪铝涨幅达2.3%，直接突破所有均线，并于周五高位摸得14375元/吨，收于14280元/吨，周度上涨1.2%。周度持仓减少21113手至133078手，沪铝指数周度持仓减少300手至332392手。值得注意的是，周内当月合约交割，当月合约沪铝2001合约因空头大量平仓离场，一度触及涨停板，收于14700元/吨，上涨1.59%，与2002合约价差扩至645元/吨。截止周五，02-03价差由周一的55元/吨扩至120元/吨。在低库存状态下，可流通现货较少，现货保持高升水，特别是可交割现货较少，致使空头被挤仓。而交割后，资金顺势抢跑，使得沪铝大幅拉涨。预计下周沪铝保持强势，维系高位震荡，运行于14250~14450元/吨。
现货市场，本周现货铝锭价格先抑后扬，周五价格达到周内高位。无锡地区价格在14140-14550元/吨之间，因本周当月期铝换月，换月前现货升贴水在贴360-贴80元/吨之间，换月之后对盘面升水120-170元/吨之间，上海地区价格较无锡地区略高20元/吨且货源紧张，但临近周末因供需双弱两地价差逐步消失，杭州地区价格在14150-14540元/吨之间。周初持货商预期后续升水回落，因而出货较为积极，但中间商接货一般，双方交投平平，随着大户开始接货，市场流通货源逐步转为紧张，中间商虽有强烈接货意愿但无奈市场随着铝价上涨，情绪亦表现观望，买卖双方实际成交较为僵持。临近周末，消费进一步弱化，且主流现货价正值周内高位，持货商此时开始倾向于降价销售，但中间商此时畏高且预计下周升水回落，双方成交情况并不理想。下游本周大半进入放假状态，采购情绪冷淡，接货一般。本周华东成交较差，货源紧张情况较为明显。
铅：本周伦铅触低反弹，摆脱低位震荡格局，上方均线均被突破；周初，伦铅低位短暂震荡，后受中美双方正式签下贸易协议提振，有色金属整体走强，伦铅报收两连阳，一度突破上方60日均线压制，后几日，伦铅惯性上行，高位一度探至2038美元/吨，刷新近两个月新高，但好景不长，高位空头抛压强势，伦铅回吐涨幅，报收长上影线，最终报于1990.5美元/吨，周涨幅3.21%。周内以多头力量为主，仓量先增后减主导市场的冲高回落。下周宏观数据关注：美国12月成屋销售总数年化(万户)、美国12月谘商会领先指标月率、德国1月制造业PMI初值、欧元区1月制造业PMI初值；下周宏观数据较少，料对市场价格扰动较低，更多回归至伦铅基本面，本周LME铅0-3Contango幅度收窄，逐步走向Back结构，短期海外结构上支撑伦铅走强，加之当前宏观环境改善，交易上的风险偏好提升，市场整体有触低反弹的可能，下周伦铅或以高位震荡为主，重点关注Lme铅0-3升贴水。预计下周运行区间1940-2025美元/吨。
本周沪铅跟随海外走强，但高位60日均线附近压力较大，市场对后市铅价依然较为悲观。周初，沪铅于万五下方运行，期间低位一度探至14780元/吨，击穿所有均线支撑，后几日，伦铅走强带动国内跟随上行，沪铅报收两连阳，高位探至15405元/吨，但随着周五海外价格走弱，且国内趋近春节，市场避险情绪加大，沪铅回吐涨幅，报收阴线，沪铅最终报于15215元/吨，周涨幅1.6%。下周国内经济数据关注：中国1月一年期贷款市场报价利率；进入下周，国内仅有4个交易日，加之临近春节假期，市场交投将转为供需两淡，尽管预期上铅依然为供应过剩品种，短期存在下探的空间及动力，但由于交投转弱，料节前国内沪铅以区间震荡为主。预计运行区间14900-15350元/吨，。
本周现货铅主流成交区间在14850-15200元/吨。本周期铅震荡走高，周初，下游部分企业节前备库持续，且因再生铅企业陆续放假，下游采购转向贸易市场；原生铅市场，冶炼厂发货结构以长单为主，节前零单预售完毕，本周处于陆续交货状态，少量厂出散单报在1#铅均价平水附近出厂；贸易市场，临近春节，部分贸易商开始休假，节前部分贸易商甩货，现货升水下滑，截止周五，国产铅普通品牌主流报价对2002合约平水附近；再生铅方面，由于临近春节假期，再生铅企业陆续开始停产，周初一度出现与原生铅价格倒挂情况，后交投转为清淡，截止周五，再生精铅主流报价对1#铅均价平水出厂。
锌：本周伦锌横盘震荡后蓄力上行，盘尾略有走弱。周一至周三，中美第一阶段贸易协议签署在即，整体宏观情绪偏向谨慎，叠加地缘政治矛盾暗流涌动，多空双方较为纠结，伦锌缺乏上行动力，呈现横盘震荡整理行情，运行重心持稳于2360美元/吨，周四，随着中美第一阶段贸易协议平稳落地，市场情绪逐步转暖，多入空平下，伦锌迅速拉涨，站上各路均线之上并摸高至2432美元/吨，然海外低库存与小back结构的支撑均较弱，伦锌难获进一步上行动能，承压略有回落，运行重心下沉指2400美元/吨整数位附近，截止本周五伦锌持仓量增仓4422手至24.5万手，伦锌周内增幅为2.32%。
本周沪锌先抑后扬，震荡下行后有所回升。周初，沪锌于18280元/吨附近震荡整理，然市场对中美第一阶段贸易协议的签署情况抱有谨慎态度，叠加中东地区地缘政治矛盾持续发酵，市场上宏观情绪充满不确定性，周中，沪锌承压下行，运行重心下沉至18150元/吨附近，期间探低至18020元/吨，周四至周五，中美第一阶段贸易协议落地，叠加下方万八关口给予沪锌一定支撑，沪锌止跌返升，冲高至18465元/吨，然临近年关，除上海外，其他地区交投已经十分清淡，放假停工的下游数量不断增多，叠加上方布林道上轨的压制力度较强，盘尾沪锌略有承压，截止本周五，沪锌主力2003合约持仓量减3547手至99834手，沪锌周内涨幅0.11%
本周上海市场现货升水探低回升后再度走弱，截止周五，普通品牌锌基本对2002合约报升水110-120元/吨，双燕报升水140-150元/吨，会泽对2002约升水150-160元/吨；本周锌尽管进口窗口关闭，但市场依然有部分西班牙、印度及SMC于市场流通。临近春节，周初持货商加紧出货，降低库存水平，现货市场升水持续走低，期间普通锌品牌跟盘报至2002合约升水80元/吨，但下游受价格走低提振，整体采购积极性良好，整后几日，由于上海地区现货供应紧张，持货商受长单限制，收货情绪高涨，普通品牌锌现货升水逐步走高，期间一度对2002合约升水200-210元/吨，而周五，市场交投转弱，现货升水高位回落，截止周五，普通锌品牌对2002合约升水110-120元/吨；进口锌方面，本周内外比价下修至7.66，但部分持货商节前计划做低库存，故部分西班牙及印度于市场流通；进入下周，下游节前备库陆续进入尾声，预计下游采购转为清淡，上海社会库存或持续累增，现货升水或逐步走弱。
本周宁波地区0#国产锌锭对2002合约报价升水由低位上升，市场流通品牌基本对12月报升水80-220元/吨。本周，宁波地区仅有少量铁峰到货，截至本周五宁波九龙仓库库存为1200吨。本周初，贸易商出货为主，且挺价意愿不强，叠加锌价处于偏低位置，下游消费较之前稍有好转。周中，宁波地区升贴水跟随上海地区上行，低库存下，贸易商挺价出货，然高价叠加部分下游大厂已进入假期，下游接货意愿不强，交投一般。临近周末，锌价上升至周内高点，宁波升贴水高位回落，贸易商多数已结束年前贸易，仅有个别有出货，然下游本周末开始全面进入假期，贸易商出货困难，几无成交。下周，宁波地区预计交投清淡，有价无市。
本周广东市场0#锌报价集中在对沪锌2002合约贴水80至升水40附近，粤市较沪市由上周五贴水180元/吨附近略有扩大至210元/吨附近。本周广东锌锭现货升贴水前高后低，上半周，下游逢低价仍有补货，加之临近交割，市场上交割品牌报价相对坚挺，个别持货商为出货变现调价积极，但低价货源一出现，即被贸易商收货做仓单交割，这也限制了现货贴水的幅度，周二甚至一度因期货当月与次月 月差扩大，对2002合约转为贴水；而下半周随着交割的结束，加之下游陆续集中开始放假，市场需求减少明显，部分持货商为回笼资金报价偏低，再度施压市场成交价，部分资金成本低的贸易商倾向于低价收货做仓单交割，而持货商因市场贴水较大出货意愿减弱，周五随着贸易商也将陆续开始放假，市场供需双弱。下周，因临近春节下游基本放假，市场需求量将大幅减少，交易量亦随之下滑。
本周天津0#现锌对沪锌2001合约升水0-250元/吨附近，津市较沪市贴水由上周五的45元/吨附近扩大至本周五的110元/吨，周中贴水一度达到250元/吨附近。本周因为停工休假的下游数量有所增多，下游纷纷进入春节前的停工准备阶段，部分炼厂考虑到北方下游需求转弱，开始向华东地区陆续发货，但天津市场上货源流通依然宽松。本周一至周四，盘面呈现震荡走强趋势，周五略有回落，。本周一至周四，锌价一路上扬，升水亦有小幅上涨，下游基本已经于上周锌价下跌时备有较多库存，因此本周备库需求较弱。本周五，锌价略有回落，持货商出货意愿较强，升水亦有小幅走低，下游纷纷由驻足观望转为逢低采买，进行节前的最后一波补货，因此周五交投氛围较好。本周来看，部分下游已经停工，部分下游也将于本月中旬附近停工，下游消费极为冷清，报价多而成交少，本周天津市场成交情况较上周再度转淡。
锡：本周伦锡受国内沪期锡走势影响总体呈震荡上行趋势，重心上移明显，攀高至17830美元/吨。截至周五18:15，伦锡最新价格为17785美元/吨，周上涨520美元/吨。涨幅3.01%，成交量2079手，持仓量17348手，减少126手。周线级别伦锡呈长阳线，实体部分位于40日均线附近，下方受到5日均线支撑。指标方面，周线与日线级别形态相近，MACD、KDJ和RSI指标均开口向上呈现向好趋势，但KDJ进入超买区，K线行至布林带上轨附近，短期警惕回调的可能。
本周沪期锡主力2006合约呈震荡上行态势。周初多空力量相继增仓，沪期锡重心总体维稳仅小幅上扬，随后临近沪期锡2001合约交割，沪期锡合约间价差过大，沪期锡主力2006合约多头增仓，沪期锡重心上移明显，最高上涨至周内高点141250元/吨后承压回落。周五沪期锡跳空高开后维持140600元/吨附近横盘整理。周五沪期锡主力2006合约收盘价140690元/吨，周上涨3140元/吨，涨幅2.28%，成交量17.1万手，持仓量41783手，增加6106手。周线级别沪期锡以阳线收盘，实体部分位于10日均线附近，下方受到5日均线支撑。指标方面，日线级别，MACD、KDJ及RSI 指标显示向好，K线行至布林带中轨上方，但KDJ指标涨势有所趋缓且进入超买区。周线级别，MACD指标零轴下方柱状图呈现缩量状态，KDJ结成金叉呈现向好趋势，K线自布林带下轨行向中轨方向。
本周沪锡现货价格总体较为平稳，周内仅小幅上涨。周五沪锡现货价格为140500-142500元/吨，较上周五约上涨250元/吨。沪锡市场成交方面，由于临近春节假期、本周末仓储暂停运营以及前期下游企业已进行一轮节前备货行情，导致周内下游企业买兴相对较弱，仅少量企业节前谨慎采购。贸易商方面，周内收货相对积极，当月票货源较受青睐。冶炼厂方面，由于为当月票货源较受市场青睐，成交情况尚可，随后随着时间推移，多数炼厂进入春节前暂停出货阶段，市场当月货源逐渐趋紧。本周沪锡现货市场总体成交情况一般偏弱。升贴水方面，由于周内沪期锡2001合约交割，以及直至交割沪期锡合约间价差维持较大水平，导致市场移仓情况较少，沪期锡2001合约交割后市场套盘货源难觅。周五上海地区云锡142000-143000元/吨附近，普通云字141000-141500元/吨，小牌140500-141500元/吨附近。
镍：伦镍本周初结束上周五连阳趋势，连续两日收阴下跌，下探13800美元/吨一线后，空头获利离场，叠加俄政府集体辞职事件，市场预期对在俄生产的钯，铂，镍等有色金属的生产将产生一定影响，使三种金属价格均不同程度拉升，伦镍自13800美元/吨一线拉升上探14400美元/吨关口，单日上涨450美元/吨，涨幅达3.24%。但之后发现政府事件对贸易并未有实质影响，伦镍随之回吐全部涨幅，再次回落至13800美元/吨一线。截至周五15:30时分，伦镍报于13900美元/吨，周度下跌330美元/吨，跌幅2.32%，成交量增0.7万手至3.9万手，持仓量减1.6万手至26.1万手。伦镍本周区间震荡走势明显，在一定程度引导了国内沪镍的走势，后续预计仍呈区间震荡趋势。
本周，沪镍主力2003合约整体于10.8-11.3万元/吨区间内宽幅震荡运行。周一延续上周连阳趋势，上探周度高位113390元/吨。次日，进一步上行压力加强，多头大量减仓主导沪镍大幅下跌，自11.3万元/吨一线，直接下探10.8万元/吨关口，单日下跌4310元/吨，跌幅近4%。随后，下方10.8万元/吨一线获得支撑，空头获利离场使沪镍小幅上修回升。周五，沪镍再次收于长阴柱，回吐之前上修全部涨幅，重回10.8万元/吨一线，截至日间收盘，沪镍收于108440元/吨，周度下跌3490元/吨，跌幅3.12%，成交量减102.3万手至269.1万手，持仓量减2.8万手至14.1万手。沪镍周内整体呈区间震荡趋势，但日间波幅较大，趋势反转迅速，多空双方博弈态势强劲。技术线boll线呈收缩状态，开口逐渐聚拢，震荡区间位上方压力与下方支撑力均有增强态势，后期关注沪镍多空双方的博弈情况，预计节前时期持续呈区间震荡状态，难有较大行情的单边反转。
现货市场，本周俄镍对沪镍2002合约周均升水80元/吨，较上周收窄100元/吨；金川镍对沪镍2002周均升水4900元/吨，较上周收窄800元/吨。本周俄镍金川镍升水均有收窄，但市场消费表现先抑后扬。主要因前半周镍价基本在11.1万上方震荡，一定程度抑制下游拿货意愿和力度。周二第二交易日开始，镍价大幅下滑探低11万下方，逢低买盘略有改善。周五基本处于节前下游最后补库周期，叠加周五镍价再次探低10.8万下方，现货买盘活跃度明显改善。但因持货商大多已逐渐进入节前放假状态，市场供应量偏少，俄镍周一到周四基本维稳升水50元/吨，周五报升水200元/吨或以上，金川镍供应持续偏紧，逢低补货意愿改善导致市场低价货难收。考虑下周五将开启春节放假，持货商大多已放假，需求买盘已在本周基本释放，下周基本将处于供需两淡格局，预计下周俄镍对沪镍2002合约升200元/吨到400元/吨，金川镍对沪镍2002合约升水4800-5000元/吨。
