一、1-4月从美国进口较明显下滑，但总量好于预期，因从其他地区进口增加

据海关最新数据，中国1-4月进口铜废碎料（海关编码74040000）累计量为77.7万吨，同比只小幅下滑0.7%，数据好于预期。从月均进口量来看，为19.4万吨，还要略高于去年18.7万吨的月均进口量。

数据来源：中国海关，安泰科

图1 2024年1月-2025年4月中国月度进口铜废碎料情况（单位：吨实物量）

市场此前对今年废铜进口预期偏弱，主要是担心从美国进口量会骤降，从而冲击整体量级。从分国别进口数据来看，今年以来从美国进口量确实出现较大降幅，但并未像此前部分市场人士预期的甚至可能很快“归零”，一方面，是船期因素导致进口数据会有滞后性，另一方面，虽然去年末一些大型贸易商曾短暂停止了从美国进口，但进入2025年，有部分贸易商存在“赌”的心态，重新尝试从美国进行了一定的进口。

当然，从美国的进口量还是受到了对政策担忧的影响，2025年1-4月从美国进口废铜11.7万吨，同比大幅下滑23.7%；月均进口量2.9万吨，较去年月均进口3.7万吨也有明显下降。从美国海关数据也可看出，今年一季度美国出口至中国的废铜只有6.8万吨，同比下滑36.0%。一方面，232调查以后美国铜价溢价显现，废铜价格也水涨船高，进口成本趋于上涨；另一方面，还是有不少贸易商担忧中美贸易战一旦开始，恐将波及废铜。

数据来源：中国海关，安泰科

图2 2024年1月-2025年4月中国从美国月度进口铜废碎料情况（单位：吨实物量）

不过，由于国内企业及时调整策略，转向其他国家如日本、欧盟、东南亚等国家或地区寻求再生铜原料，从其他地区进口量出现增加，支撑进口总量降幅有限。从图3和图4对比来看，2025年4月从美国进口废铜已经从去年同期（以及今年1-2月）的第一位降至第三位，从日本、泰国进口量都有增加，分别升至第一和第二。

二、今年国内废铜供应缺乏大幅增加基础，难解铜冶炼原料供应紧张窘境

尽管1-4月进口量好于年初预期，但后续进口恐仍将面临一定波动：4月2日美国特朗普政府宣布所谓的“对等关税”政策，作为必要反制措施，中国提高了对美国商品的进口关税，叠加美国铜价的溢价，美国方面发货和中国贸易商进口意愿都出现骤降，虽然5月12日中美经贸会谈达成共识，双方暂停24%关税90天并取消部分加征关税，但考虑到船期，4月份所谓“对等关税”实施期间的影响将在二季度中后期逐步显现，届时从美国进口废铜量级可能会阶段性的较一季度进一步下滑。

另一方面，虽然90天的取消关税过渡期期间，美国方面“抢出口”和中国方面“抢进口”行为都较为积极，可能令三季度中后期直至四季度前期进口量都较大，但以特朗普政府的历史“信用度”来看，过渡期期间以及90天过后，仍有诸多不确定，进而影响进口布局和量级。

同时近期东南亚方面的再生金属产业发展也有不确定性，据市场消息人士称，因为此前马来西亚反贪局调查海关，马来西亚再生金属相关企业正在大量迁出，主要向泰国、越南、印尼、菲律宾等转移，其中去往泰国的最多，但是泰国环保政策也在开始趋于严格，预计再生拆解成本将上升，未来废铜原料转口东南亚拆解或预处理再出口等行为也可能面临阶段性的冲击。

而从间接利用需求端来看，今年全球铜精矿供应紧张，现货加工费(TC/RCs)自1月中下旬以来持续为负值且至今仍有恶化迹象。今日（5月21日）据外媒报道，Antofagasta启动与中国和日本冶炼厂的年中谈判，消息人士透露，由于铜精矿供应紧张，冶炼厂或要求2025年下半年采用“0美元”加工费。在此情况下，废铜作为原料的补充作用更加凸显，冶炼厂对废铜的利用意愿将持续增加。

综合来看，全年废铜进口量相较去年很可能难有明显增加，再考虑到去年国内废铜库存已经被大量消耗，在回收和拆解能力没有明显提升的情况下，今年国内废铜回收增量预计也相对有限。因此，在进口量和国内回收量都缺乏大幅增加基础的背景下，需求端又有较大的增长要求，难解铜冶炼原料供应紧张窘境。