镍:减产再度超预期
发布时间:2022-12-08 11:45:04      来源:紫金天风期货研究所

12月7日讯:

正文

本周观点

供应端,镍铁现货价格小幅下跌,周内成交价格1350元/镍点。电解镍方面,由于内外比值尚未回归,进口亏损13110元/吨,预计后续进口窗口关闭维持,进口流入减少,使得近端现货资源偏紧。

需求端,钢厂产量再度不及预期,预计11月不锈钢总产量约292万吨,其中300系产量约151万吨;预计12月不锈钢总产量约272万吨,其中300系排产约140万吨。纯镍需求以刚性合金、电镀为主,弹性不大,镍价支撑有所下滑。

整体来看,纯镍供应偏紧与刚性需求之间的拉扯,共同塑造了当前僵硬的基本面。LME镍库存绝对低位、印尼增收镍铁关税的政策等不确定因素,均能为镍价提供上涨驱动。我们认为短期沪镍绝对价格以宽幅震荡为主,单边策略以逢低做多为主。

不锈钢来看,在11月、12月不锈钢减产再度超预期下,后续不锈钢累库幅度大概率放缓。我们认为短期不锈钢价格震荡运行,在产能过剩周期下,单边策略以逢高做空为主。

风险提示:1.欧美制裁俄镍金属的可能;2、宏观风险。

平衡表

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镍观点小结

电解镍核心观点:宽幅震荡 整体来看,纯镍供应偏紧与刚性需求之间的拉扯,共同塑造了当前僵硬的基本面。LME镍库存绝对低位、印尼增收镍铁关税的政策等不确定因素,均能为镍价提供上涨驱动。我们认为短期沪镍绝对价格以宽幅震荡为主,单边策略以逢低做多为主。

镍铁价格:偏空 镍铁现货价格小幅下跌,周内成交价格1350元/镍点。

镍铁利润:中性 镍铁厂利润边际走弱,利润率约-6%至+5%之间。

电解镍进口利润:偏多 截至11月28日,镍沪伦比值7.61,盘面进口亏损13110元/吨。

电解镍现货升贴水:中性 金川镍升水4900元/吨;俄镍升水2900元/吨;挪威大板升水6000元/吨;镍豆贴水400元/吨;

LME0-3升贴水:偏空 LME0-3升水-127美元/吨。

电解镍库存:偏多 截至11月28日,LME镍库存52170吨,其中镍豆库存47544吨,镍板库存1824吨。截至11月25日,电解镍国内社会库存为7191吨。

不锈钢观点小结

核心观点:震荡偏空 不锈钢来看,在11月、12月不锈钢减产再度超预期下,后续不锈钢累库幅度大概率放缓。我们认为短期不锈钢价格震荡运行,在产能过剩周期下,单边策略以逢高做空为主。

产量:偏多 11月不锈钢预计减产约16.1万吨,其中300系减产约11.5万吨;12月不锈钢预计减产约14,4万吨,其中300系减产约10.4万吨。

冶炼利润:中性 不锈钢利润收窄,利润亏损约1%-2%,位于盈亏平衡附近。

不锈钢社会库存:中性 截至11月25日,不锈钢库存小幅去库至518200吨。

周度价差数据

伦镍价差结构

伦镍价格曲线呈contango结构,LME0-3升水-127美元/吨。

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数据来源:Wind,紫金天风期货

沪镍价差结构

沪镍月差结构呈back结构,近强远弱格局维持。

截至11月28日,国内电解镍升水3060元/吨。

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数据来源:Wind,紫金天风期货

纯镍价差

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数据来源:SMM,Wind,紫金天风期货

供给端:周度变化情况

镍矿价格企稳

海运费下滑至11-12美元/吨,菲律宾红土镍矿1.5%CIF价格73美元/吨。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

镍铁现货企稳

印尼镍铁稳步放量,整体镍铁过剩格局较为明确。10月镍铁进口8万吨镍,环比下降14.26%。

11月国内镍生铁产量约3.719万吨镍,环比增长6.13%。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

镍铁利润边际下滑

镍铁现货价格小幅下跌,周内成交价格1340-1360元/镍点之间。镍铁厂利润边际走弱,利润率约-6%至+5%之间。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

纯镍进口亏损

截至11月28日,镍沪伦比值7.61,盘面进口亏损13110元/吨。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

硫酸镍价差情况

截至11月28日,硫酸镍、镍铁价差为4.6万元/吨镍。

根据测算,当硫酸镍和镍铁价差大于2.1万元/吨镍时,转产高冰镍项目可行。以当前镍铁和硫酸镍价格来看,转产高冰镍项目动力充足。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

LME镍库存小幅累库

截至11月28日,LME镍库存52170吨,其中镍豆库存47544吨,镍板库存1824吨。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

国内镍库存历史低位

截至11月25日,电解镍国内社会库存为7191吨。

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数据来源:紫金天风期货

需求端:周度变化情况

不锈钢周度变化

不锈钢利润收窄,利润亏损约1-2%,位于盈亏平衡附近。

截至11月25日,不锈钢库存小幅去库至518200吨。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

需求:新能源耗用镍预计约36-38.75万吨镍

2022年三元动力电池占比总产量39%,1-9月,三元动力电池用镍量累积约25.71万吨镍,同比增长77.81%。

预计2022年全年新能源用镍量在悲观/中性/乐观预估下,分别达36.22/37.55/38.75万吨镍。2022年新能源汽车用镍量在镍元素(原生镍)消费占比由13%提升至19%。

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数据来源:WIND,紫金天风期货