锌市场在需求疲软和供应下滑之间陷入两难
发布时间:2022-09-20 11:51:28      来源:上海金属网

据外媒9月16日消息,锌市场面临的难题是,今年会是需求下降最严重,还是供应下降最严重。

根据国际铅锌研究小组(ILZSG)的最新评估,需求和供应在今年上半年都有所下降。据估计,全球精炼锌使用量下降3.0%,略高于全球精炼锌产量2.6%的降幅。

这些数据是初步的,可能会进行修订,但它们反映了锌的相互矛盾的(供需)动态和日益分化的定价。

伦敦金属交易所(LME)三个月期锌价格目前在每吨3080美元左右,远低于3月份4896美元的创纪录高位,原因是中国需求疲软,以及欧洲经济衰退的可能性越来越大。

然而,由于库存量较低,LME的时间价差仍然不稳定,实物买家仍在支付创纪录的溢价以获得金属。

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需求受到打击

今年到目前为止,锌使用量的下降主要来自中国,中国房地产行业的困境抑制了对钢铁的需求,包括镀锌钢。

世界钢铁协会(World Steel Association)的数据显示,2022年前7个月,中国全国钢铁产量同比下降6.4%。

中国持续不断的新冠疫情导致部分地区的封锁,以及受干旱影响地区的限电,共同阻碍了重振萎靡不振的商业建筑行业的努力。

更广泛的制造业活动也受到了打击,官方和财新PMI都显示,上月工厂活动出现收缩。

对需求的担忧现在已经蔓延到了欧洲,由于电价飙升,欧洲似乎正面临着迫在眉睫的经济衰退。

直接锌价反映了整个LME基本金属板块面临的宏观压力,部分原因在于,随着基金经理减少多头敞口,基金头寸发生了变化。

截至9月9日收盘,投资基金已将锌净多头头寸从4月份创纪录的62,744手削减至29,053手。包括养老基金和保险公司在内的其他金融机构6月份转为锌净空头,这是自2018年LME开始发布交易员持仓报告以来的首次。

自那以来,该头寸已回落至5,024手的小规模净多头,但目前仅为2019年11月42,334手的高点的一小部分。

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低库存

尽管交易所库存较低,但直接价格仍在下降。

LME库存目前为75,700吨,较年初减少123,625吨。剩余吨数的近三分之一被指定用于实物出库。

上海期货交易所的库存也在下滑,本周触及58,407吨的2022年新低。

上海和伦敦市场的远期曲线都处于现货升水状态。LME相对于3个月期金属的现金溢价已从6月份每吨218美元的峰值水平,回落至周四收盘时的每吨27.50美元,但近期价差波动加剧的局面预计将持续下去,直到库存大幅恢复为止。

LME在欧洲的库存仍然只有西班牙毕尔巴鄂港口的一批货物,而美国的仓库只有2100吨,而且(美国的)所有这些库存都被注销了,并将离开仓库。

这两个地区仍然处于极度紧张的状态。根据Fastmarket的数据,欧洲买家目前在LME价格的基础上支付了每吨逾500美元的创纪录溢价,以获取现货金属。这是他们在2021年初支付(溢价)的五倍。

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供应受到打击

欧洲是全球锌供应受到冲击的中心,冶炼厂难以应对不断飙升的电价。

Nyrstar在荷兰的年产能为31.5万吨的Budel冶炼厂,是继嘉能可去年年底对其意大利冶炼厂进行检修维护后,第二座全面关闭的冶炼厂。

花旗分析师表示:“很明显,欧洲冶炼厂的减产幅度将比我们预期的更大、更快。”他们预测,今年下半年,欧洲的产能利用率将从2021年的83%降至66%。(信息来自2022年8月18日发布的Metals Weekly)。

过去几周,电力问题也影响了中国的生产,本月早些时候,四川省因限电而暂时停产。

大部分产能已经重启,但中国的精炼锌生产今年仍在苦苦挣扎,据SMM的数据,今年1-8月中国精炼锌产量同比下降3.3%。

变化中的平衡

锌的微观动态正在快速变化,目前看来,需求受到的冲击超过了供应受到的冲击。

ILZSG的数据显示,今年1-6月,全球市场产生了2.7万吨的供应过剩。该组织在4月份的会议上预计,今年全球市场将出现29万吨的严重短缺。

尽管精炼产量低于该组织今年0.9%的增长预测,但需求与预期相去甚远。考虑到今年前六个月预计下滑3.0%,4月份对今年使用量增长1.6%的预测现在看起来非常乐观。

令锌价格承压的是需求前景。但不断积累的供应问题正在阻止交易所库存的任何重建,并使实物供应链保持紧张。

锌现在是看涨还是看跌?答案取决于你问的是期货交易员还是现货交易员。