您好,欢迎来到中国金属废料网! 请登录 | 免费注册
您使用的浏览器可能不能正常浏览网站,中国金属废料网提醒您更换或升级浏览器可以获得更好的网站浏览体验。
稀贵金属
美债收益率曲线暗示经济衰退概率大增 分析师建议贵金属投资者采取行动!
发布时间:2019-08-20 18:00:19 来源:黄金网

  全球市场

  

美债收益率曲线暗示经济衰退概率大增-图表家
  

  过去,美债收益率曲线倒挂往往有效地预测经济衰退,但是部分专家认为,目前的倒挂不同于以往。收益率曲线的预测能力已经减弱,因此它并不意味着经济衰退。分析师ArkadiuszSieron对这一观点进行分析。

  首先,鉴于各国央行在大萧条之后大举干预债券市场,许多人怀疑,是否真的能相信收益率曲线发出的信号。当短期收益率几乎为零时,美联储开始购买证券以降低长期收益率,从而令收益率曲线趋平。因此,如果没有美国央行对债券价格的影响,收益率曲线可能会更陡,甚至不会倒挂。换句话说,收益率曲线之所以倒挂,可能只是因为长期收益率被人为降低了。如果这是真的,即使短期收益率维持在刺激实体经济的水平,收益率曲线也可以发生倒挂,且不会抑制经济活动。

  虽然这种推理是合理的,但它存在两个问题。首先,美联储很早就结束了量化宽松政策,最近又实施了量化紧缩。其次,量化宽松对收益率的影响存在很多不确定性。

  因此,正如旧金山联储备的经济学家所指出的,数据中没有明确的证据表明“这次的倒挂与以往不同”,或者由于量化宽松的宏观金融效应,预测者应该忽略当前收益率曲线趋平的部分。

  对当前收益率曲线预测能力的第二个担忧,是宽松的金融状况。倒挂的收益率曲线应该反映出金融状况趋紧,以及企业家们争相筹集资金,推高短期收益率。但是,正如下面的图表所示,金融状况仍然宽松(负值表示金融环境比平均水平宽松)。

  图1:1971年1月至2019年6月的收益率曲线(绿线,10年期和3个月美国国债利差,月平均,%)和芝加哥联储美国金融状况指数(蓝线)。  

  然而,金融状况往往是一个滞后指标,因为银行只有在危机到来后才会关闭信贷供应。流动性是一个虚幻的概念。它可能看起来很充足,但当市场压力发生时,流动性往往消失。如上图所示,金融状况指数在2007年11月变为正值,也就是说,在大萧条正式开始的前一个月,美国的信贷紧缩程度高于平均水平。而在2001年互联网泡沫破裂后出现的经济衰退期间,金融状况始终保持宽松。

  第三个问题是,收益率曲线最近出现倒挂的原因是什么?Sieron指出,3月份发生的美债收益率曲线倒挂不是因为短期收益率突然上升,美联储试图阻止经济过热和防止通货膨胀的上升,但由于长期债券收益率下降,投资者变得更加悲观,并开始预期未来收益率会走低。

  3月份倒挂的直接原因是长期收益率下降,如下图所示。同样的道理也适用于5月发生的倒挂。实际上,在5月份的情况中,短期收益率下降,长期收益率进一步走低从而导致倒挂。

  图2:2019年的长期收益率(绿线,10年期国债)和短期收益率(红线,3个月期国债)。  

  然而,从长远来看,一切都是合理的。从下图可以看出,长期收益率仍处于横盘走势,而短期收益率自2015年美联储开始紧缩周期以来大幅上升。

  图3:2015年1月至2019年7月的长期收益率(绿线,10年期美国国债)和短期收益率(红线,3个月期美国国债)。  

  因此,一切都符合收益率曲线倒挂的标准理论。但即使没有,实际上也没有关系。根据旧金山联储的论文,不管驱动因素是什么,倒挂都预示着经济衰退。换句话说,只有利差才会影响对衰退的预测。

  Sieron认为,专家们认为的“这次倒挂与过去不同”的结论是错误的。只要收益率曲线趋平但为正值,市场就会淡化对即将到来的衰退的恐慌。当收益率曲线在3月份倒挂时,市场感到不安,但仍远未恐慌。但当曲线在5月份倒挂程度更为严重,且持续时间更长,而月度平均息差在6月份出现倒挂时,不得不承认,美国未来几个月出现衰退的概率大幅上升。Sieron建议贵金属投资者应采取相应行动,调整投资组合,以应对衰退风险的上升。

  
公司声明:本文来源于网络,版权归原作者所有,且仅代表原作者观点,转载并不意味着中国金属废料网赞同其观点,或证明其内容的真实性、完整性与准确性,本文所载信息仅供参考,不作为中国金属废料网对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的,如无意中侵犯您的合法权益,请及时与本司联系处理。
相关推荐
网讯:截止发稿,意大利富时指数(FTSE MIB)上涨1.36%,至20764.13点,今年以来涨幅超12%。意大利总理孔特周二辞职后,该国正等待意大利总统马塔雷拉(Sergio Mattarella)决定是否举行新的选举。 德国DAX指数上涨0.64%,至11726.665点;法国CAC 40指数上涨1.02%,至5399.41点;英国富时100指数上涨0.79%,至7181.02点。
2019-08-21
  在全球经济增长放缓的阴云密布之际,美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂,发出全球最大经济体可能正走向衰退的警报,且这种长短期收益率倒挂现象已经成功预测了过去的7次衰退。与此同时,美国总统特朗普将此归咎于美联储(FED)的货币政策,“急火攻心”连夜发布三条推特炮轰美联储。   目前来看,市场避险情绪依旧在疯狂蔓延,因全球贸易局势的不确定性继续升温,国际地缘政治局势的不稳定性加剧,主要国家经济增长放缓的忧虑依旧蔓延,以美联储为首的主要国家央行纷纷启动降息。然而,这似乎不足以缓和投资者的担忧和焦虑,这一局面在隔夜美债收益率严重倒挂后更是迎来“全面大爆发”,恐慌情绪如浪潮般席卷而来。   周四(8月15日)亚市午后,国际现货黄金位于1520.80美元/盎司水平交投。上一交易日金价展开强势震荡反弹之势,目前继续维持上涨行情。   北京时间周四20:30,投资者将迎来有“恐怖数据”之称的美国7月零售销售数据,这是日内最受关注的经济指标,预计将引发市场的大幅波动。如果数据不及预期,则市场情绪恐进一步恶化,届时避险情绪将进一步升温,黄金或迎来更强势反弹。   对于担心经济衰退的市场而言,美国7月份零售销售报告至关重要,市场预期增速低于6月份。   媒体调查显示,美国7月零售销售月率料上升0.3%,升幅低于上月的0.4%;7月核心零售销售月率料上升0.4%,上月也为增长0.4%。   分析师表示,如果美国零售销售数据表现疲软,投资者对于经济衰退的忧虑将加剧,市场对美联储大幅降息的预期将升温,从而施压美元,并推动金价进一步上涨。   对于黄金未来走势前景,日内国外机构Dent Research分析师最新撰文,作出分析和预测。其观点主要内容如下:   我没有看到任何人带着金块出现,也没有人声称他们发现了财富,但毫无疑问,许多在“山上闲逛的游客”都在密切关注着这一闪闪发光的东西——黄金。   投资者也在做同样的事情。   在经历了近8年的煎熬、于1100-1300美元/盎司之间挣扎之后,金价终于在几周前反弹突破了1400美元大关,尽管周二出现了短暂下跌,但目前仍稳守于1500美元/盎司上方。黄金爱好者开始感到有点自信了。但他们的“恩人”不是天气,而是世界各国央行的共同努力。   美联储在最近一次会议上下调了利率,尽管美国经济增速略高于2%,通胀率低于2%,失业率低于4%。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)声称,他正在与一个尚未加入战斗的“敌人”作战。由于贸易战和全球经济疲软,今年晚些时候可能会出现经济逆风。但那些都好似“稻草人”。他的敌人很明显:其他央行。   欧洲央行(ECB)几乎解释称,将在9月份重启债券购买计划,而日本央行(BOJ)正考虑采取更激进的货币宽松政策。从新西兰到印度,各国央行都在降息,因为它们都在做同样的事情:阻止本币升值,为扩大出口铺平道路。   他们各自都试图在外国的支持下平衡他们的经济账簿,他们正在让自己的货币贬值以为之铺平道路。这些举措使实物资产价值增加,并推高了黄金和白银等贵金属的价值。   我们现在有超过15万亿美元的全球债券以负利率交易。近60%的美国人在储蓄账户上有存款,尽管大多数人不知道他们能赚多少利息。   根据联邦存款保险公司(FDIC)的报告,储蓄账户的平均年回报率约为0.09%,相当于每1000美元获得90美分利息。由于通货膨胀,这部分现金每年损失18美元的购买力,这使得支付的利息接近金融盗窃,并为黄金奠定了基础。   传统上对黄金的敲门声是它什么也不做。黄金没有太多的商业用途,也不支付利息。它本质上是一种“死资产”。但如果储蓄没有回报,而债券的回报实际上低于最初的投资,那么黄金就有了一定的吸引力。随着货币战争的升温,黄金的光芒更加耀眼。   只要贸易局势未能得到彻底的缓和,只要世界各国的央行都在想办法把储蓄者和现金分开,我认为金价就会走高。或许不会超过2011年1900美元的高点,但仍高于1500美元/盎司。   考虑到10月底英国脱欧的不确定性和英镑贬值,届时金价可能会得到进一步额外的提振。   北京时间14:04,现货黄金报1518.90美元/盎司。
2019-08-15
4日唐山国义废钢涨30,现在开始执行。
2019-09-04
【LME注销仓单】铜注册仓单274950,注销仓单 59025;铝注册仓单 652300,注销仓单276825;锌注册仓单44825,注销仓单24925;镍注册仓单112710,注销仓单37716;铅注册仓单73875,注销仓单4675;锡注册仓单6285,注销仓单470。
2019-08-27