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纸业资讯
纸浆四季度中后期偏弱振荡
发布时间:2019-10-15 10:00:41 来源:中国纸业网

四季度,纸浆市场供需双高的格局不会发生明显变化,高库存与绝对低价并存,让价格不易下跌也不易上行。不过,11月以后,旺季结束,且将迎来来年的纸品生产淡季。因此,建议在价格大幅振荡的格局下,关注11月以后高位布空的机会。

供应始终较为充足

5月开始,国内进口量不断创出新高。国内输入型供应增多的原因,一是全球其他国家和地区需求疲弱,中国作为木浆消费增长主要贡献地区,浆厂在高库存的背景下加大了对中国的销售力度;二是国内纸厂在木浆价格处于历史低位时计划囤货、增加了从国外的采购量。基于价格低位的囤货行为,到目前为止并没有结束,但要分析其连续性,却很难通过数据得出。

从纸厂的角度考虑,囤货的核心原因在于需求平稳、绝对价格较低且下行空间有限。在这种预期改变前,囤货行为将持续。不过,可能存在的问题是:纸厂资金不足导致后续囤货不能持续。这一可能性需要警惕,但不必过早担心。国内纸厂采购下单到最终到港,有1个月以上的时间跨度,市场有足够的时间来论证。因此,在囤货逻辑破灭前,国内供应量始终是偏高的。

11月下旬需求开始减弱

终端纸品产量复苏可以从数据中得到证实。国家统计局公布的数据表明,机制纸及纸板产量在5月之后单月同比大幅增长,增速一度超过5%,属于近5年的较高水平。持续性的单月同比增长使得从去年开始的累计产量下滑修复至正增长状态。

不过,具体来看,11月下旬,需求开始转弱。目前,纸浆下游的三类纸品中,文化纸具有明显的淡旺季,其对纸浆的影响相对较大。文化纸的需求季节性回暖一般出现在8—11月,比较清晰的时间节点是9—11月的春季教材招标期。11月以后,需求逐渐减弱。上半年淡季来临就导致了当时木浆价格的走低。

库存处于较高水平

纸浆市场的库存处于10年来的最高水平,价格也处于除2008年金融危机外的最低水平。当前的市场格局决定了纸浆价格中期没有大涨的可能。

纸浆库存与价格关系遵循了经济学原理。其一,高库存对应低价格,但库存对价格的利空反映在库存增长的过程中,而非绝对值上。顶峰的库存数值往往伴随着价格的低位运行。其二,库存拐点的来临并不直接对应价格的快速上涨。只有当库存下降一定幅度,才会出现价格的大幅攀升。历史数据显示,库存下降比例一般需要40%—50%。就纸浆而已,库存对价格起作用在于能否快速去库存。

就结果说,国内去库存进程被进口量不断创新高阻拦了。去库存的途径无非是从供应端和需求端进行。今年前三季度,国外浆厂减产,国内囤货需求增加,但国内库存并没有被消化,这正是供应端出现大量进口所致。四季度,如果进口量未大幅收缩,那么国内库存就很难被快速消化。换言之,四季度纸浆价格不会出现明显上涨。

结合上述分析,建议10月观望为主,11月开始考虑逢高布局空单。纸浆2001合约的进场点位可设在4750/吨,2005合约可设在4850/吨。

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广东市场南华铅17075元/吨,对1#铅均价升水50元/吨报价;南储南方17130-17180元/吨,对1909合约贴水100元/吨到贴水50元/吨报价;铅价加速上行,终端消费逐步向好,但因铅价高企,下游采购仍较为谨慎,市场交投尚好。 河南地区豫光、万洋等冶炼厂以长单交易为主;金利17075元/吨,对1#铅均价升水50元/吨报价;铅价持续走强,下游以拿长单为主,市场交投较好。 其他地区如:江西铜业17075-17125元/吨,对1#铅均价升水50元/吨到升水100元/吨报价;云南地区小厂报16675元/吨,对1#铅均价贴水350元/吨;铅价持续走强,下游采购以长单为主,炼厂散单货源较少。 锌:日内伦锌开于2239.5美元/吨,盘初伦锌顺延日均线下行探低2221美元/吨,随后受国内提振,伦锌强势返升至2250美元/吨附近,然未能成功突破上方5日均线压制力度,临近欧洲交易时段,伦锌承压回落至日均线附近觅得支撑,两度上行摸高2264美元/吨,适逢上方10日均线压制力度显现,伦锌再度回落,截止16:35,伦锌报收2255.5美元/吨,涨9美元/吨,涨幅0.36%。日内伦锌暂收小阳线,附上影线上刺10日均线压制力度,KDJ指标拐头向上,显示伦锌或有上行趋势,海外某冶炼厂因故减产消息对伦锌或有小幅提振,然市场情绪消化后,LME锌库存降幅不及预期,伦锌再度承压回落,夜间伦锌上行动能仍待考量,预计运行于10日均线附近。 日内沪锌主力1910合约开于18465元/吨,盘初沪锌下探18410元/吨附近后蓄力返升,空头大幅平仓,两度提振沪锌上行,运行重心上移至18700元/吨附近,午后,空头再度撤离下沪锌强势拉涨,运行重心跃上18720元/吨附近盘整,收涨报18720元/吨,涨250元/吨,涨幅1.35%,成交量增16772手至33.5万手,持仓量减28452手至19.8万手。日内沪锌收得一光脚大阳线,击穿10日均线压制,整体于40日均线下方运行,宏观局势暂不明朗下,国内库存未有累增,叠加下游消费近期有所好转,空头信心减弱,集体平仓撤离,日内减仓2.8万余手多以空头为主,然多头未有足够买盘信心下,沪锌返升动能仍待考量,夜间或承压40日均线运行。 上海0#锌主流成交于18725-18915元/吨,双燕成交于18745-18935元/吨;0#锌普通对9月报升水150-170元/吨;双燕对9月报升水170-190元/吨;1#主流成交于18655-18845元/吨。早间开盘,贸易商试探性报价,对9月合约下月 票报升水180-190元/吨,鲜有成交。进入第一交易时段,盘面急速上涨逾250元/吨,贸易商主动下调升水出货,对9月报升水170-180元/吨,但因盘面高企锌价大涨,成交寥寥。第二交易时段,盘面维持高位,贸易商继续下调升水至对9月合约报150-160元/吨,贸易商认为盘面有下行可能故成交意愿较弱,下游仅维持刚需采买。整体上,今日成交延续昨日清淡态势。 广东0#锌主流成交于18720-18780元/吨,对沪锌1910合约升水50-60元/吨附近,粤市较沪市自昨日贴水190元/吨附近收窄至贴水160元/吨附近。盘面拉涨,炼厂积极出货,市场货源流通较为充裕。持货商早间报价集中在均价附近,少数对合约报价持货商报在对10合约升水70元/吨附近,以均价报价的持货商成交情况较好。进入第二交易时段,盘面迅速拉涨,叠加09-10合约月差自80元/吨收窄至60元/吨,持货商见势下调升水至对10合约升水50-60元/吨附近,市场成交转差。总体来看今日盘面拉涨,下游采买情绪不佳,贸易商多以出货为主,接货者寥寥,成交较前日明显转差。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于18720-18780元/吨附近。 天津市场0#锌锭主流成交于18840-20180元/吨,0#普通品牌主流成交于18840-19010元/吨,对1909合约升水200-280元/吨附近,津市较沪市由昨日升水50扩大到升水90元/吨附近。今日天津市场货源延续紧张, 大部分贸易商反映仅有少量现货。早间持货商报价集中在对09合约升水200-300元/吨附近,然因盘面上行,升水稍有下滑,由于下游对高价品牌货源需求较高,维持刚需采买,贡献一定成交量,而低价品牌货源,虽1#锌货源流通充裕,然因盘面迅速拉涨,下游等待观望情绪较强,接货意愿不佳,成交较昨日明显转淡。总体来看,现货升水维持较高水平,然因期锌上行,下游仅刚需采买,今日成交情况较昨日基本持平。0#紫金,红烨,百灵,驰宏,西矿等成交于18840-19010元/吨附近,1#紫金、驰宏,红烨等成交于18790-18960元/吨。 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